基于董事会特征上市公司治理风险预警模型.pdfVIP

基于董事会特征的上市公司治理风险预警模型 1 2 谢永珍 ，徐业坤 （1．山东大学管理学院 山东大学公司治理研究中心，山东 济南 250100 ； 2.南开大学公司治理研究中心 南开大学商学院,天津 300071 ） 摘要： 现有有关董事会治理的研究主要集中于董事会运作机制、董事会特征与公司绩效之间的关系、董事会治理评价 等的探讨，董事会治理风险预警问题尚未引起足够的重视。本文在界定公司治理风险概念的基础上，利用 Altman Z 指数作为公司治理风险的代理变量，以2002-2007 年上市公司数据构建治理风险预警模型，采用 2008 年数据 对模型的准确性进行了实证检验，并用于预测。预警结果显示，纳入董事会特征指标的上市公司破产风险预警 系统具有较好的预警效果，并且发现我国上市公司存在着较大的治理风险；董事会治理存在被动合规的现象， “自主性”治理缺失；董事会治理机制中，董事激励、董事会行为对公司治理风险有显著的影响。 关键词：治理风险；董事会；治理风险预警 中图分类号：F276 文献标识码：A 于董事会特征的治理风险预警模型，从治理 风险的新视角审视董事会的有效性，以规避 1 引言 公司治理风险成为理论界和实务界的迫切 需要。 近年来，国内外相继出现一系列重大公 司丑闻，无不与制度层面的风险控制缺失所 2 相关研究进展 致的公司治理风险有关 。Claessens et al. [1] 2.1 治理风险概念界定与治理风险影响因 （1999） ，Riccardo Tiscini Francesca di [2] 素 Donato （2007 ） 认为亚洲金融风暴的发生 及欧美国家公司治理丑闻的出现均与公司 较早提出公司治理风险的是 COSO 委 治理风险有关，公司治理风险的引爆还直接 员会，该委员会于 1992 年提出的 COSO 框 导致了当前的金融危机 （李维安，2008 ）。 架中就包括对公司治理风险的评估监控问 中国市场改革开放 30 年来，从国有制转变 题，2004 年该委员会又将风险管理扩展为包 为产权多元化的格局，企业治理结构从政府 [3] 括内在环境、风险评估、控制活动等八个要 干预为主转变为董事会直属为主， 从最初 素，但 COSO 委员会并未给出关于治理风险 的放权让利到完善公司治理制度建设，董事 [4] 的界定；Shleifer Vishny （1997） 以及 会在企业改革中扮演了越来越重要的角色。 [5] LLSV （2000 ） 指出，在投资者保护较弱的 当前的金融危机一定程度上也是由于董事