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企业社会责任与企业价值的相关性研究 ——基于食品饮料行业的数据 朱兰兰1 （武汉轻工大学经济与管理学院，湖北武汉，430023 ） 摘要：以2007 年到 2011 年沪深两市食品饮料行业 A 股公司为样本，该文章基于各利益相关者，研究 了企业所承担的社会责任与企业价值之间的相关性问题。研究结果显示食品饮料企业社会责任与企业价值 呈正相关关系。但是企业履行对不同利益相关者的责任对企业价值的影响程度不同，企业履行对股东和政 府的责任可以有效地提升企业的价值，而履行对消费者和员工的责任对提升企业价值的并不显著，对债权 人和社区履行的责任对降低企业价值的副作用也不显著。 关键词：食品饮料行业；企业社会责任；企业价值 近年来，食品饮料行业的安全丑闻频频曝光，8 月份“恒天然毒奶粉”事件在奶粉市场再次掀起轩然 大波。虽然，事后新西兰官方称最新监测表明天然乳品不含肉毒杆菌，但这并不能完全消除消费者积存已 久的恐慌。频频曝光的安全丑闻不仅说明了食品饮料行业依然存在一些无视自己应承担的责任而昧着良心 赚钱的企业；同时，也说明了消费者维护自身权益的觉悟不断提升。这使得企业在实现自身经济利益前提 下，不得不开始重视企业的社会责任问题。 解读中国上市公司协会和证券时报社联合发布的《中国 A 股上市公司社会责任报告研究 2012》，可以 发现：截至 2012 年 4 月 30 日，我国A 股上市公司中 586 家公司发布社会责任报告共 592 份，较去年同期 的 531 份增长了 11.49%。这对于A 股 2338 家上市公司来说，披露社会责任报告的企业仅占四分之一。这 一调查表明了我国上市公司对社会责任信息的披露还不够重视，企业社会责任的履行情况还缺乏透明度。 所以，本文选取食品饮料行业的数据，通过检验该行业社会责任与企业价值之间的相关程度，以鼓励上市 公司更加重视企业的社会责任问题。 1、文献回顾 企业社会责任的模糊定义在早期的文献中有所出现，但自 1924 年美国学者谢尔顿首次提出“企业社 会责任”的概念之后，企业社会责任便引起了社会各界的广泛关注[1]。关于企业社会责任的研究文献非常 多，而关于企业社会责任和企业价值之间的关系研究一直很有争议，大部分学者采用的研究方法不同，研 究结论也不同。 国外学者基本上有两种观点。大部分学者认为二者间存在着正相关关系，如：Bowman 和 Haire(1975)[2] 认为企业社会责任和股东权益回报率之间存在着正相关关系；Waddock 和 Graves （1994）[3] 以 KLD 指 数衡量社会责任，将总资产、负债比率、ROA 、总销售和 ROE 作为财务行为的替代变量，发现企业社会 责任与企业价值呈正相关关系。但是，也有一部分学者提出了相反的结论。但是，也有一部分学者提出了 相反的结论。如：Vance （1975）[4] 检验了 Moskowitz 所推荐的 14 家社会表现优异公司的市场业绩。研 究发现，在 1972 到 1975 年期间，这些公司的股票价格都有下降，而且其表现明显差于道琼斯指数、纽约 股票交易指数以及标准普尔工业指数，即两者之间呈负相关关系；Abbott 和 Monson （1979）[5] 以每股价 格变化与股利的和来衡量公司价值，他们认为公司社会责任对投资者的收益没有影响；Ingram 和 Fraiziner （1983）[6]的研究发现社会绩效和财务绩效呈负相关关；Mc Williams 和 Siegel （2000 ）以企业社会绩效、 产业、研发投资作为自变量，以财务绩效为因变量，研究发现社会责任和财务绩效并无联系。                                                                1 朱兰兰，女，武汉轻工大学经济与管理学院硕士研究生，E-mail ：zhulnln5@163.com ；  相对于国外学者的研究来说，国内关于企业社会责任的研究起步较晚。但是，近些年也有很多学者倾 注大量的精力研究企业社会责任，相关的文献资料也逐渐增多，典型代表如李正、沈洪涛、陈玉清等等。 与国外学者一样，关于企业社会责任和企业价值之间的关系国内学者也存