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台湾五大电子代工企业大发两岸套利财 　　多年来，随着台湾电子制造业每况愈下，其五大电子代工企业（广达、仁宝、英业达、鸿海、纬创）毛利率经常在3%到4%的边缘挣扎，给人快撑不下去的感觉。然而令人奇怪的是，原本经营惨淡、似乎难以为继的获利数字，近年来却得以保持盈利不衰，让许多投资者大呼看不懂。原来，这美丽的获利数字下面竟然隐藏着这五大代工企业不为人知的发财途径。日前，一份外资投资企业发表的分析报告，意外揭露了台湾五大电子代工企业行之多年的两岸套利财务操作手法。 　　借美元存人民币 　　每年套利5%的赚钱模式 　　中国有句俗语，“钱赚钱，不费难”。今年4月初，盛博香港有限公司（Sanford C. Berustein（Hong Kong）Limited）发布一份名为《“广达银行”获利是否会在今年第一季大幅滑落？》的报告，比喻台湾广达电脑集团的财务操作规模，几乎已经达到相当于银行的程度。该报告还详细分析了广达的具体操作模式，指出过去3年，广达在利息损益和汇兑损益上面赚到的钱，分别占全年总体获利的33%、23%、41%，相当惊人。 　　例如在2013年，广达在笔记本电脑代工本业上的表现并不理想，其营业收入减少13.5%，税前盈余减少16%，股东权益报酬率减少3.6个百分点，尽管公司本业获利萎缩，但财务投资获利却大幅增长32亿元新台币。 　　原来，自从2005年中国大陆开放汇率政策以来，人民币连续多年升值，几乎成为投资市场共识。看准这项趋势，许多手握大笔营运资金的台商，充分发挥借美元、存人民币，汇差、利差两头赚的套利模式；尤其在大陆布局深广的台湾五大电子代工企业，这套获利模式更是其财务部门嘴上不说，暗地里却大力操作的公开秘密。 　　这五大电子代工企业的财务部门，充分利用台湾岛内经济低迷不振、银行借贷利率甚低，而中国大陆经济发展火热、银行借贷利率偏高的极大反差，想出各种名目，从台湾岛内银行借入美元，然后转成人民币后汇给其在大陆的子公司，子公司再存入大陆本地银行，赚取高利息；待美元贷款到期时，再用升值后的人民币，偿还相对贬值的美元借债。如此一来一往，据国际金融市场权威人士估算，仅过去两年，靠着一手赚利差、一手赚汇差的简单套利模式，这几大厂商每年几乎可稳赚5%的丰厚利润。 　　对此，长期建立岛内上市柜公司资料库的台湾《经济新报》指出：从每年公司揭露财报上的利息损益（利息收入减去利息支出）与汇兑损益，就可约略推算出该公司利用这个套利模式赚取的金额。 　　比重最高的广达 　　四成获利来自利息与汇差 　　此外，如果该公司的长短期借款与定存金额都相当高，表明公司手上拥有的现金，明明有能力拿钱去做定存，却仍向岛内银行系统大举借债，而且通常定存利率一定低于借款利率。银行业内人士表示，这种不符常理的运作模式，表明该公司借贷的目的，恐怕就是拿去作为财务投资之用。 　　翻开这五大电子代工企业各家的财务报表，在高获利的美丽外衣下，究竟多少来自真正的本业获利？另外有多少来自其财务部门两手幻化的套利财务操作？ 　　以广达电脑集团为例，2013年广达的财报上，如果把利息损益加上汇兑损益，两个项目加总高达100亿元新台币。这个数字，相当于岛内台新银行去年一整年的获利。 　　进一步分析可以看出，广达电脑集团去年全年总体获利不过242亿元新台币，而来自利息和汇兑收益就占了全年获利的41%；也就是说，其财务长杨俊烈所率领的财务部门所赚的钱，就高过广达集团7万多名工程师与员工一年的辛苦努力。 　　据了解，广达电脑财务部门的人数仅数十人，平均每人全年获利的贡献度高达上亿元；其获利贡献度之高，堪称是广达集团的“金矿”。 　　值得注意的是，广达的财报上，长短期借款共计有1900亿元新台币，却同时有高达1879亿元的定期存款，透露出不合常理的讯息，应该与其财务操作有很大关系。 　　笔电大厂英业达 　　定存金额高过长短期借款 　　广达并不是特例，另一家笔记本电脑代工大企业英业达公司，近期的财务操作手笔也越来越大。 　　翻开英业达2013年的财报，利息损益与汇兑损益合计23亿元新台币，占全年获利比重高达26%，等于有超过四分之一的获利都由此而来。同样的，英业达帐上的长短期借款不过386亿元新台币，却有高达419亿元的定期存款，实属不合理。 　　过去几年，全球笔记本电脑市场萧条，英业达本业表现并不佳，所幸去年，英业达借助并入英华达集团之势，顺势取得大陆小米手机大笔代工订单，帐面上营收、获利大幅增长，大赚89亿元新台币，创下历史新高。 　　如今答案揭晓，尽管合并效益确实带来英业达整体业绩的增长，但其中还是有相当比重的获利是来自其财务操作。 　　获利最多的鸿海 　　利息与汇差大赚特赚 　　在台湾代工大企业中，广达是利息损益与汇兑损益占全年获利比重最