《徽商月报》实物投资需求双双疲软黄金后市可能仍将低迷.pdfVIP

勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 实战第一 徽商期货研究所产品 《徽商月报》 王磊 策略研究 2010.08 0551—2867116 实物投资需求双双疲软 黄金后市可能仍将低迷 摘要： ◆受欧债危机缓和的影响，黄金失去了之前的备受青睐，7月未能延续之前的三月连阳走势，而是收于一根中阴线，并 吞没了之前两月的涨幅。 ◆美国虽然经济出现了放缓迹象，但并未像之前的欧债危机那般引发市场深度担忧，因此并不足以提振市场的避险情绪。 ◆目前刺激金价上行的因素较少，投资需求与实物需求的清淡令金价上行乏力，且SPDR本月已大幅减仓38.157吨，这说 明黄金对投资者的吸引力有所消退，预计近期黄金反弹高度有限，仍有可能弱势下探。 第一部分 行情回顾 本月伦敦金未能延续之前三月连阳的走势，而是出现了较大幅度的下挫，收于一根中阴线，并吞没了之前五、六两月的 涨幅。受欧债危机有所缓和及当日美国数据表现较差的影响，7月1日伦敦金暴跌43美元，令市场人气极为受挫。或许这样的 开头便预示着金价在整个7月份的萎靡不振，在经过十几个交易日的震荡徘徊后，伦敦金再一次于7月27日考验市场承受底线， 一度跌破1160美元关口。 图一：30天黄金价格 从上图可见，本月黄金是整体下探的走势，原因有两个：投资需求与实物需求均较为疲弱。从投资需求来看，避险情绪 已经有所减弱，7月23日欧洲银行业监管委员会公布的欧洲银行压力测试结果好于市场预期，投资者对欧洲银行业及债务国 家的担忧情绪已经得到缓解，欧元区5月工业新订单年率增22.7%，创下近10年来最大年率增幅，此外，欧洲央行购买规模创 债券购买也创计划实施以来最低水平，欧元兑美元近一个多月以来也继续延续反弹趋势，之前推动黄金大幅上涨的因素似乎 正在逐渐消退。实物需求方面，多年的统计数据显示，在夏季，实物黄金的消费都较为清淡，从而也会拖累国际金价上行从 而更多是展开调整的行情。 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析， 按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 实战第一 第二部分 基本面分析 在当前环境下，支撑黄金第二季度上涨的根源性因素——悬而未决的欧债危机在本月出现了较为明显的好转迹象，欧元 兑美元自触及四年低点以来大幅反弹，而美国虽然经济出现了放缓迹象，但并未像之前的欧债危机那般引发市场深度担忧， 因此并不足以提振市场的避险情绪。 一、美国经济复苏放缓，但不足以大幅提振金价 近期，从美国公布的经济数据来看，并未能延续之前的乐观态势，而是大多数据均以差于预期的面目出现，这令市场对 美国经济复苏前景的忧虑又卷土重来。美国公布的就业、贸易及制造业等方面的数据均差于预期，令市场增添了一丝悲观情 绪。 就业方面，7月2日晚间，美国劳工部公布数据显示，6月份非农就业人数减少12.5万人，此前经济学家预计6月份非农就 业人数减少11万人，此外，6月份失业率小幅下降至9.5%，5月份为9.7%。经济学家此前预测6月份失业率将小幅升至9.8%。 虽然失业率出现了小幅下滑，但非农就业人数却出现了今年以来的首次下降，令市场悲观情绪陡升。非农就业人数下降最主 要的原因在于最近数月临时雇佣的22.5万名进行2010年人口普查的政府工人丢掉了他们的临时工作，而之前5月份非农就业 人数之所以增加了43.3万人，主要得益于人口普查临时增加的雇佣人手。非农数据是美国就业的一个总体概况反映，该数据 的黯淡表明目前美国经济的复苏基础仍然较为薄弱。 图二：美国非农就业人数 图三：美国失业率（%） 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析， 按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信