中小企业治理、治理指数与企业绩效.pdfVIP

维普资讯 第4期 (总第 138期) 财 经 论 丛 No．4 (General，No．138) 2008年 7月 CollectedEssaysoilFinanceandEconomies July．2008 中小企业治理、治理指数与企业绩效 郝 臣 (南开大学商学院，天津 300071) 摘 要 ：本文设计了中小企业治理评价指标体 系，并对 100家县域 中小企业的治理状 况进行 了评价，结果显示中小企业治理指数平均值仅为 33．57。实证分析表明，中小企业 治理指数不能够显著解释每股收益和净资产收益率；同时也发现，第一大股东持股比例 、 董事会是否设立、总经理薪酬结构等对企业绩效也没有显著的影响，中小企业治理结构与 机制的建立仅仅是形式上所为，最后据此给出提升 中小企业治理水平的政策建议。 关键词：中小企业；公 司治理；评价指标；治理指数 ；企业绩效 中图分类号：F276．3 文献标识码 ：A 文章编号：1004．4892(2008)04—0097．06 一 个国家的企业结构就像一个金字塔 ，处在塔尖的是少数大企业 ，处在塔底 的则是大量的中小 企业。中小企业在国民经济中具有不可替代的重要地位和作用，因此发展中小企业具有必然性、必 要性和紧迫性 (靳明，2002)…。中小企业在发展到一定阶段后 ，为了在市场竞争 中求得生存与发 展，企业必须进行科学的决策。科学的公司治理结构与机制有利于实现公司决策 的科学化 ，完善的 治理结构与机制是中小企业发展 的基石。 一 、 中小企业治理 问题 的提 出 建立在委托代理理论基础上的经典公司治理理论体系，基本上忽视 了对非上市公司和广大所有 权与经营权没有分离或在一定程度上分离的中小企业治理问题 的研究。 从科斯企业契约理论的观点看，无论是上市公司还是所有权与经营权 若“即若离”的众多的中 小企业 ，它们都是市场中的企业，在本质上都是一系列契约的有机结合。由于契约的不完备性，企 业也就是一种不完备的契约，由此产生企业所有权的重要性 。企业的所有权包括剩余索取权和剩余 控制权 ，公司治理广义上指有关企业剩余索取权和剩余控制权分配的一整套正式或非正式的制度安 排。在这一点上 ，大企业与中小企业没有实质性的区别 。 现代意义上的委托代理概念最早是 由罗斯提出的。 “如果当事人双方 ，其 中代理人一方代表委 托人一方的利益行使某些决策权 ，则代理关系就随之产生了”。从委托代理理论 的视角来看 ，没有 两权分离的中小企业存在着委托代理关系，如员工作为一种人力资产具有一定的专用性 ，这种专用 性将员工个人的命运与企业 的命运紧密联系起来 ，他们与企业共荣辱、同患难 ，员工与企业之间形 成了事实上的委托代理关系。既然存在委托代理关系 ，代理成本必然存在 ，随之治理问题便产生。 弗里曼在 《战略管理：一种利益相关者的分析方法》一书里挑战了传统的公司原则。在他看 来 ，利益相关者就是影响企业 的经营活动或受企业经营活动影响的个人 、团体，其中包括股东、管 收稿 日期 ：2008．04．11 基金项 目：国家 自然科学基金资助项 目 70502024)；南开大学人文社会科学基金资助项 目 (NKQ07011) 作者简介 ：郝臣 (1978．)。男 。黑龙江大庆人 ，南开大学商学院讲师 。博士 。 · 97 · 维普资讯 财经论丛 2008年第4期 理层 、雇员、消费者、债权人、客户、供应商、经销商、当地政府和社区等等 ，认为股东的利益不 应该被看作居于最高地位，而应是利益相关者网中的一员，中小企业不能因为其规模小就 “忽视” 甚至 “藐视”这些利益相关者的利益。 因此 ，依据公司治理的定义、