黄金市场短期价格波动驱动因素比较研究――基于上海黄金与伦敦金.pdfVIP

第2013年第2期 商 业 经 济 No．2，2013 (总第416期) SHANGYEJINGJI TotalNo．416 【文章编号】1009—6043(2013)02—0033—02 黄金市场短期价格波动 驱动因素比较研究 ——基于上海黄金与伦敦金 韩瑾，金洁 (浙江大学城市学院，浙江杭州310015) 格和国际黄金价格影响，其结论是：上海黄金价格和国际黄金价格两者与国际原油价格之间相关关系基本一致，均呈现正 相关关系，且波动均滞后，国际原油价格对两个黄金市场的价格均有预期作用。而美元指数虽然与两市场之间均存在负相 关关系，但美元指数对国际黄金价格的影响力明显大于上海黄金市场价格，且上海黄金市场价格对美元指数的响应也明显 滞后。 【关键词】黄金市场；短期价格波动；驱动因素；比较研究 【中图分类号】F830．94 【文献标识码】B 黄金价格与美国物价水平存在长期稳定的关系；而美元 一、提出问题 对其它主要货币的加权平均名义指数对黄金短期价格的 2008年，由美国引发的次贷危机在全世界蔓延，而之 影响显著。另外，世界产油国家的政治风险、不稳定性和 后美国政府所采取的大量发行货币危机解决，更让世界 金融危机是黄金价格短期波动的重要因素，而世界通胀 失望，也严重损害了世界各国的利益，美元作为世界储备 率、全球收入等对黄金短期价格的影响不显著。这个观点 货币的地位也因此备受质疑。投资者开始将将目光转向 也在Forrest Capie(2005)的研究结论中得到证实，通过对 已沉寂数十年黄金。但是，由于黄金兼具商品属性和投资 美元汇率、英镑汇率和日元汇率建立GARCH模型，得到 属性，因此，其市场价格的形成机制和影响因素复杂，近两 黄金价格与主要货币汇率之间存在负相关关系的结论。 年，其波动幅度就高达20％以上。什么是黄金价格短期波 美元汇率与黄金价格的波动具有深度联动关系，是由美 动的主要驱动因素呢?这个问题成为业界和学术界关注的 元与黄金同为世界储备货币，存在相互替代关系决定的。 热点。学术界对国际黄金市场价格形成机制的研究已经比 从本质上说，美元是一种信用货币，是一种债务性的金融 较成熟，而国内黄金价格的研究尚未处于起步阶段。 资产。黄金则是为数不多的非债务性金融资产，它的流通 上海黄金交易所是中国唯一的国家级黄金交易市 不依赖于任何政府或者公司做出的“支付承诺”不受任何 场，其黄金交易报价已经成为国内各类黄金交易机构对 单个国家经济政策的直接影响。美元的购买力会随着经 外报价的基础。本文选取2008年11月至2012年11月 济的具体情况发生变化，在美元疲软时，人们为了避免美 数据，以上海黄金交易所和伦敦黄金交易所为两个子样