关于长期投资决策方法的比较研究.pdfVIP

山　西　财　经　大　学　学　报 1998 年第 1 期　 　 　 　 　 　 　 　 . 1. 1998 JOU RN A L O F SHAN X I F IN AN CE AN D ECON OM IC S U N IV ER S IT Y N O 关于长期投资决策方法的比较研究 董维庄　薛运蓉 　　长期投资是指那些为维持生产能力而购建 金流入 的、回收期长于一年的机器、设备、建筑物、厂房 如果每年的净现金流入量并不相等, 可将每 等固定资产上的投资以及为控制、影响相关企业 年净现金流入量累计, 逐年从原始投资总额中扣 而购入的期限长于一年的股票和债券。长期投资 除, 也可得到投资回收期。 具有耗资多、期限长、风险大、投入之后不易变现 运用该种方法进行投资决策时, 可将计算结 的特点。因此, 企业在进行长期投资决策时应慎 果与投资者主观期望的回收期相比较, 如果小于 之又慎。本文试图从财务评价的角度, 通过对企 或等于后者, 则可接受此方案; 若有若干备选方 业长期投资关系密切的诸因素的分析及常用决 案, 则应选取回收期最短者。 策方法的比较, 来研究如何进行正确的投资决 投资回收期法明显的优点是成本低, 计算简 策。 便。作为一个可以衡量资金回收速度, 显示各方 一、长期投资决策方法简介 案相对风险的传统指标广为企业所采用, 尤其是 进行长期投资决策, 需要引用一个基本的概 那些进行小额资本投资的企业。 念——“现金流量”, 即与投资决策有关的现金流 2、平均报酬率法。指平均每年的现金净流入 入流出的数量。包括开始投资时发生的初始现金 或净利润与原始投资额的比率。其计算公式如 ( 流量; 项 目投产使用后, 在寿命周期内由于生产 下: 平均报酬率= 平均每年现金净流入 净利 ) 经营而带来的现金流入和流出数量; 项 目完成 润 原始投资总额 时, 由于建筑物、机器设备等固定资产的变价收 平均报酬率越高, 表示企业获利能力越强。 入或残值收入及原垫付资金的收回所带来的终 在决策时, 可将计算值与期望值相比较, 大于或 结现金流量。 等于期望值, 则接受此方案。若有多项合格方案 由于在现金流量的处理上不同, 长期投资决 时, 则选择投资报酬率最高者。 策方法可分为两大类, 一类是非贴现法, 即认为 上述两种非贴现法, 均只考虑投资者的原始 各时点上的现金流量价值相同, 不予贴现; 另一 投资总额与平均每年的现金净流入的对比关系, 类是贴现法, 即认为各时点上的现金流量价值不 尽管计算简便, 却未考虑资金的时间价值。对于 同, 应予贴现。 长期投资, 在投入资金的时点与获得收益的时点 ( ) 之间这一较长的时间中, 货币的价值发生了变 一 非贴现法 1、投资回收期法。指根据回收原始投资额所 化。对所预期的现金流入不予调整, 不在同一时 需要时间的长短来进行投资决策的方法。一般而 点进行比较就大大失去可比性, 产生误差是必然 言, 投资者总希望尽快地收回投资, 即投资回收 的。 期越短越好。其计算公式如下: ( ) 二 贴现法