公司治理_现金股利变化和盈余变化持续性_基于中国上市公司的分析.pdfVIP

2011 1 年第 期 、 公司治理 现金股利变化 与盈余变化持续性 ——— 基于中国上市公司的分析 1 2 ， 王克明 王 平 (1. ， 510275 ;2. ， 130012) 中山大学管理学院 广州 吉林大学商学院 长春 : 、 。 ， 摘 要 考察了中国上市公司治理结构 现金股利变化与盈余变化持续性之间的关系 研究发现 现金股利变化对盈余 ， ; 变化持续性的影响有类似成熟资本市场所呈现的预测作用 但作用较弱 而且这种预测作用的强弱受到公司治理结构的影 ; ， 。 响 现金股利变化对盈余变化持续性的预测作用表现直接 并非通过股利变化的市场反应表现出来 该结论为市场参与者客 观准确地判断上市公司业绩及其投资价值提供了良好的参考。 : ; ; 关键词 公司治理结构 现金股利 盈余变化持续性 中图分类号:F830. 91 文献标识码:A 文章编号:1004 － 972X (2011)01 － 0069 － 04 、 一 文献回顾 市公司现金股利变动行为对于盈余持续性的意义则 ，Watts (1973 )，Healy 。 ， 在现金股利研究方面 和 未被关注 首先 关于中国上市公司的现金股利的 Palepu (1988) 。 ， 都肯定了股利变化在传递关于未来盈 市场反应 国外股市是以现金股利为主 且大量研 。Miller (1987 ) ，“ ; 余变化方向上的信号作用 认为 股 究已经证实其市场反应显著 而中国上市公司的股 。” ， 、 ， 利最好被描述成滞后盈余而不是前导盈余 另一 利分配方式多样化 除现金股利 股票股利之外 还 。 ， 种观点则认为同期的股利变化和盈余变化之间存在 有公积金转增以及三者组合的形式 因而 应重新 。Brown (1977 ) ， ， 。 ， 协同效应 等 发现 股利变动和盈余 考察已有研究的立论基础 进行新的验证 其次 应 、 ——— 。