齐鲁证券-仙琚制药-002332-新股询价报告-091222.pdfVIP

2009 年 12 月 22 日星期二 仙琚制药 仙琚制药（002332）：新股询价报告 （002332.SZ） 投资要点： 新股定价 ◇ 公司为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售企业，主要产品分为 皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松 类药物三大类，是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂 建 议 询 价 区 间 ： 家。 9.73-12.51 元 ◇ 2008 年全球药品市场销售额达到 7,731 亿美元，较 2007 年增长 4.8%。从国别和地区看，2008年北美、欧盟、日本仍占据全球药品 市场份额的 80%以上，但中国、印度等发展中国家是世界药品市场 发行上市资料 的高增长地区。 发行价格（元） 发行后总股本（万股） 34140 ◇ 近十年来，我国医药行业工业产值年均增速为 18.06%，高于同期 发行前财务数据 每股净资产（元） 1.68 GDP增长速度。我国已成为全球增长最快的医药市场之一。 净资产收益率（%） 15.77 资产负债率（%） 44.14 ◇ 公司2009 年1-6 月营业收入较2008 年上半年55,882.18 万元增 网上发行日期 2009.12.23 加3,412.35万元，同比增长6.11%。从产品结构来看，皮质激素、 妇科及计生用药、麻醉及肌松用药均呈现一定增长。 ◇ 募集资金运用项目具有良好的盈利前景，项目建成后，将进一步扩 大公司在高端制剂产品领域的业务规模，提高公司中高档皮质激素 原料药的生产能力，进一步提升公司的市场份额、丰富产品链和产 品结构，增强核心竞争力。 ◇ 综合以上分析，我们认为未来几年公司将继续保持较快增长速度， 预计公司2009年——2011年的EPS分别为 0.247元、0.278 元和 0.355元，未来三年复合增长率为 11.81%。 ◇ 按照国内化学原料药上市公司对应2010年的平均估值水平（38.61 倍），公司的合理估值为10.73元；考虑到目前创业板的发行及其 高市盈率，我们预计公司发行价格的合理运行区间为 9.73-12.51 元，对应PE为35-45倍 ◇ 建议在38倍PE附近询价，询价范围为9.73元——12.51元。 齐鲁证券研究所 行业公司部 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2008/12/31 2009E 2010E 2