金融危机背景下投资银行业务监管的研究.pdfVIP

金 融 视 界 G A N S U F I N A N C E 金融危机背景下 投资银行业务监管研究 ◎济南大学经济学院 姜占英 着次级贷款危机的深化，美国 以及各州设立的监管机构；中间部分是自 于信用交易的信贷限制。 随金融市场出现剧烈动荡。 继 律组织，具体包括纽约及其它证券交易 在美国，自律组织（SRO）包括四类： “两房”被美国政府接管后，美 所、全国证券交易商协会、清算公司等； 一是全国性证券交易所，其中纽约证券交 国投资银行业深陷危机泥潭。第五大投行 底层为投资银行内设的监管部门。在监管 易所（NYSE）是最著名和最重要的；二是 贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购之 金字塔中，美国国会负责投资银行监管方 经注册登记的证券协会，如全国证券商协 后，雷曼兄弟随之申请了破产保护，美林 面的立法，证券交易委员会根据国会立 会（NASD）；三是经注册登记的清算机构， 证券被美国银行收购。与此同时，仅剩的 法，制定投资银行监管方面的法规，并依 如全国证券清算公司；四是市政证券管理 摩根与高盛也不能维持现状，被迫变身为 法对投资银行及其业务活动进行监管；各 委员会（MSRB）。 自律组织的职责主要是 全能型银行以获取政府援助以及储蓄存款 州设立的监管机构依据各州的立法，在其 建立、审查和实施自律组织成员的行为规 的资金支持，几乎是在 “一夜之间”美国 管辖范围内对投资银行及其业务活动进行 则。这些规则包括证券销售行为规则、证 投资银行业 “全军覆灭”。美国投资银行 监管；各种自律组织负责监督各自市场上 券交易业务规则、证券法实施规则、证券 业的覆灭与美国政府对于投资银行的监管 的交易及其成员的活动，他们制定修改的 商的财务规则等。另外，自律组织本身还 缺位或说不完善是密不可分的。中国投资 法规需由证券交易委员会批准；投资银行 要接受SEC 的监管，自律组织监管只是政 银行业的发展一直是以美国投资银行业的 内的监管部门负责监督银行与公众的交 府监管的一种必要补充。 发展为蓝本的，在美国投行业覆灭后，中 易，调查客户申诉，答复监督机构的询 国的投资银行业该何去何从？中国的投行 问。 从本次金融危机中 业如何从中吸取教训，避免重蹈其过度扩 证券交易委员会（SEC）是一个独立 总结美国投行业覆灭的教训 张之势？监管者又该如何履行其守夜人角 的、准司法性的联邦机构，它由四部和十 色，是本文要逐一分析的内容。 四个办公室组成。 四部分别为公司融资 （一）对投资银行业务的监管留有未 部、市场管理部、投资管理部、执法部； 能覆盖的灰色地带 美国投资银行的监管模式 十四个办公室包括首席律师办公室、首席 美国金融监管结构没有跟上金融发展 会计师办公室、国际事务办公室、法律事 的脚步。在美国负责监管投资银行的是美 美国投资银行实行集中型监管模式。 务办公室、经济分析办公室、审计官办公 国证券交易委员会，负责整体经济稳定的 所谓集中型监管模式，是指政府通过制定 室、档案与信息服务办公室、政策评估与 美联储只负责监督商业银行，而无权监管 专门的管理法律，并设立全国性的监管机 研究办公室等。SEC 实行会议制，每月均 投行。 由于投行的监管方证券交易委员会 甘