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第7卷专辑 j 金融工程学：一门崭新的经济学科 张朝兵 (山西师范大学经济研究所，太原041004) 摘要：本文主要叙述了金融工程产生的历史背景、发展的过程及主要的框架内窖，指出了这一新 的经济学科对于防范金融风险、进行资本运营的特殊作用。并且提出了应用这一学科对于银行体 制改革的意义。 关键词：金融工程；资产组合；资本资产定价；代理理论 1997年度诺贝尔经济学奖授予美国哈佛大学教授罗伯特·默顿和斯坦福大学教授壹伦· 斯科尔斯，以表彰他们在金融衍生产品定价理论及金融市场风险管理研究领域所作出的杰出 的贡献及开创性的研究。 二位金融学家获奖不仅说明了金融衍生工具对于现代经济的特殊作用丽且标志着经济学 迈入定量实证科学的重要阶段。金融工程学，是指“新型金融工具与金融手段的设计、开发与 实施，以及对金融同题进行创造性的解决(””。其确立的标志是1991年“国际金融工程学会 (InternationalAssociationofFinancial 工程)(3)一书的出版。这是冷战以后继生物工程、信息工程之后的又一工程。 金融工程是以经济学与金融学为基础的应用学科，是把金融理论和数学方法运用于金融 产品的开发和交易的应用学科(4)。现代决策科学方法和计算机技术仿真模拟、人工智能和自 动化技术和人工神经元网络都在这一学科中得到应用。金融工程充分体现了现代科学和工程 技术向金融领域的渗透；体现了知识经济已显现端倪的特点。美国麻省理工学院等院校已开 始授予金融工程的博士学位(5)。 ’ 1金融工程产生的历史背景及原因 1．1金融证券化 ● 80年代阱来，国际资本流动和融资方式出现了一种明显的证券化的趋势，原因主要有： 1)、债务危机的影响：70年代以后，以美元为中心货币体系的崩溃、两次石油危机使发展中国 家的外债越积越多，爆发了债务危机，于是国际银团大量削减对发展中国家的贷款，将资金转 向证券。2)、放松了金融管制：从80年代开始，一些西方国家逐步放松了金融控制，允许银行、 企业和个人买卖外汇，允许外国人购买不动产、股票和直接进行投资等。这些条例的颁布，助 长丁资本流动的证券化趋势。3)、银行业务的影响：70年代以来，生产和资本的国际化极大地 冲击了原有的专业化金融机构单一的业务和竞争力，因此允许银行业务交叉和银行参与证券 中国管理科学 市场的法案应运而生，促进了国际资本流动证券化的形成。 1．2金融衍生市场的形成与发展 20世纪70年代，金融期货等衍生商品交易异军突起，发展速度令世人瞩目。80年代以 后，期货、期权、金融互换、掉期、远期协议等一批新的金融交易方式涌现，在国际金融市场上得 到飞速的增长。1995年初，国际市场上，每天的金融衍生业务的票面协议额达到8390亿美元 左右，其社会经济原因和历史背景：1)、利率、汇率和国际通货动荡是金融衍生市场产生和发展 的重要原因。国际货币体系瓦解及各国利率的波动严重影响了国际间的商品交易，在这种情 况之下产生了外汇期货、外汇期权交易以避免风险。2)、科技革命为金融衍生市场的产生和发 展创造了必要的物质条件。办公设备的现代化、计算机和远程通讯的广泛应用不仅便利了金 · 融交易而且大大地降低了交易成本．缩短了交易过程和清算时间，使成千上万的资金在世界范 围的调拨在瞬息间就能完成。3)、从70年代开始，西方国家逐步放松对利率、汇率、证券等金 融工具的管制，使市场风险加大，推动了金融衍生市场的产生和发展。4)、国际金融市场竞争 的加剧，使资产负债表以外的业务得到空前的发展。由