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FINANCEECONOMY金融经济 关于我国现行IPO询价制度分析 闰金秋 (吉林建筑大学城建学院，吉林长春130061) 存在着较大的差距。这些差距表现在： 摘要：2004年12月7日，中国证监会颁发了《关于首次 公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，通知规定从 一、国外成熟市场不是所有IPO都累积询价 2005年开始我国新股发行定价改革为市场询价定价制度。 1．新股定价方式 实行十年来，证券市场发展突飞猛进，与我们实行的市场化 通过境外资本市场多年的实践证明，股票发行市场化定 定价机制不无关系。但是与国外成熟的资本市场比较，我国 价的有效形式是通过询价、报价形成的股票价格。根据两个 IPO询价制度还存在不足之处。 标准将新股询价定价方式概括为四种形式——累计投标、竞 关键词：IPO；询价制度；定价制度 价、固定价格允许配售以及固定价格公开认购。两个标准， 也即定价前提是：一是在市场询价定价之前，发行方是否已 经获得并充分利用投资者对新股的需求信息；二是如果出现 我国发行定价市场化改革是从2005年开始，2006年5 超额认购的现象，承销商是否拥有配发股份的灵活性。国外 月证监会发行监管部以部门函(发行监管函[2006]38号)的 成熟资本市场普遍采用的一种形式是累计投标询价制度。 形式发布了《关于做好询价工作相关问题的函》，2006年9 月颁布了《证券发行与承销管理办法》，标志着我国新股发行 概括而言，累计投标询价方式的优点有：一是在发行人 询价制度基本确定。我国目前首次公开发行股票(简称 和投资者之间建立了充分沟通的机制，降低了发行人和投资 IPO)试行询价制度，这是为了将我国新股发行在定价方面迈者之间的信息不对称程度，并有助于发掘市场对发行股票的 向市场化、与国际接轨的一个重大决定。但是现实是试行过 真实需求，降低承销商和投资者之问的信息不对称程度。这 程存在流于形式的现象，与国外完全意义上的定价市场化仍 就使得股票的内在价值得以充分体现，机构投资者的定价更 和自身实际需求出发，把握最佳次数。 参考文献： (3)董事长兼总经理的管理模式和企业内部控制呈负相 [1]杨越然：《从内部控制看奥林巴斯财务丑闻事件》，会 关关系。通过前面分析可以得出，董事长兼总经理的管理模 计学研究》，2012年第12期． 式无论出于对企业大股东还是自身考虑，都很容易出现舞弊 [2]朱海坤，闰贤贤：《董事会治理结构对企业内部控制影响 现象，并且由于权力过度集中还会引发其他问题。因此本文 的实证研究》，《经济与管理》，2010年1月第1期． 建议企业继续实行两职位相分离的管理模式，这样有利于相 [3]宋文阁、荣华旭：《董事会特征与内部控制目标的实现》， 互之间的监督与平衡。 《财务与会计》，2012年9月第33卷第179期． (4)审计委员会的设置和企业内部控制有效性呈正相关 [4]张宜霞：《企业内部控制的范围、性质与概念体系》，《会 关系。根据文献以及描述性分析可以看出，审计委员会的设 计研究，2007年7月． 置有利于优化和完善董事会的结构，督促董事会各项工作按 [5]于智东、池国华：《董事会规模、稳定性与公司绩效：理论 章有序执行，有利于企业的内部控制。因此，本文建议企业 与经验分析，《经济研究》． J．AModest