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弘扬和谐股权文化，构建投资者友好型法治环境 刘俊海1 回首2007年的中国资本市场，一个可圈可点的历史画面是资本市场的财富 管理效应数以万计的投资者进入股市，而广大投资者的入市又进一步强化了资 本市场的财富管理效应。截至目前，深沪两市账户总数达到了1.38亿。2好制 度比好运气更重要。党的十七大报告中提出 “创造条件让更多群众拥有财产性 收入”。其中的“财产性收入”主要是与劳动性收入 （如劳动报酬）相对而言的。 广大投资者购买的证券产品尤其是股票作为财产性收入当然需要得到 《物权 法》、《公司法》和《证券法》等法律的承认和保护。笔者认为，为了进一步推 动我国资本市场又好又快地永续健康发展，必须弘扬健康向上的和谐股权文化， 构建投资者友好型法治环境。 1中国人大学法学院 稳定’J创稿i：后危机F的金融·d法论坛 嘶。为提升公刊竞争／J，必须拒完藩公州治耻的过F·|jltl人力弘扬以股尔ii权思 想为主流价值观的和谐股权文化。 其次，弘扬股权文化是推动资本市场和谐永续健康发展、拉动经济增长的 发动机、火车头和助推器。广大投资者是整个资本市场的基石，投资者的出资 是资本市场的物质基础，投资者的利益是上市公司及其高管的行为指南，投资 者的意志是影响资本市场繁华衰败的决定力量。在和谐的投资环境下，广大投 资者普遍拥有公平感、安全感和幸福感。保护股东权益是打造和谐资本市场生 态环境关键。在股权文化匮乏的国家和地区，投资者在开展投资活动时必然战 战惊惊、如履薄冰。因此，弘扬股权文化，就是保护股东合法权益，就是保护 投资信心，保护投资兴业活动，保护国民经济的友好有快地永续增长。 其三，弘扬股权文化是资本市场法治肩负的首要任务，也是资本市场法治 化程度的重要标杆。股东权益的保护状况是检验一个资本市场是否成熟、公正 的试金石，是衡量一个资本市场文明程度与法治化程度的标志。股权保护程度 与资本市场的成熟程度成正比。衡量一个国家或地区的市场经济体制是否完善， 可以从投资者权益保护状况、消费者权益保护状况和劳动者权益保护状况等三 大指标得到基本验证。在这个意义上说，资本市场法治的历史就是一部为投资 者权利保护而奋斗的历史，资本市场法的实质就是投资者保护法。公司法如此， 证券法如此，证券投资基金法也莫不如是。弘扬健康向上的和谐和谐股权文化、 切实保护好投资者权利是我国新《公司法》与新《证券法》的重要立法宗旨， 并贯穿于整个资本市场法治建设的全过程。 让人痛心的是，我国当前资本市场投资者权利保护工作仍显脆弱，投资信 心经常遭遇沉重打击，中小股东权益经常受到损害。即使在股权分置改革之后， 上市公司投资者依然深受虚假陈述、内幕交易和操纵市场等“三座大山”的压 迫。资本市场中的虚假信息此起彼伏，令广大投资者防不胜防。一些上市公司 公然隐瞒事实真相、伪造虚假文件骗取上市资格；一些公司在评估文件中虚增 资产；一些公司在年报中虚构损益、隐瞒重大事项；一些上市公司胆大妄为挪 用募股资金，坐庄炒股；一些母公司堂而宰之挪用上市公司巨额资产。个别无 良的股评家(证券分析师)、注册会计师、资产评估师和律师更为资本市场违法 违规行为推波助澜，助纣为虐，引发了广大投资者的深恶痛绝。几年之前，以 吕梁为代表的恶庄使出浑身解数，通过开设上百个股东账户、发动数十个证券 营业部、集结跨省市的巨额资金，人为操纵股价，害得广大中小投资者血本无 归。但在2005年新《证券法》出台之前，受害投资者除了可以将虚假陈述行为 人推向被告席、讨回公道外，对于内幕交易和操纵市场的行为除了恨得咬牙切 齿外，别无高招。 …一I 可喜的是，近年来我国的股权文化意识包括投资者的法律意识和维权意识 日渐觉醒。近年来，遭受虚假陈述的投资者纷纷向虚假陈述公司及其高管和中 介机构提起民事损害赔偿诉讼，中国证监会加大对资本市场当事人的行政处罚 力度，司法机关加大对侵害投资者权益的犯罪主体的刑事追诉力度，“带头大 哥案、“植羞钢构案”、“J“发证券借壳案”的涉案人员的迅速落网便是其 中的重要脚注。此外，投资者教育工作玎始起步。当然，股东的维权艺术和维 权手段尚需进一步磨砺，尤其是在选择投资对缘、行使表决权、团结其他股东 方面的法律智慧以及行使诉权的举证能力方砸依然任重道远。 二、要树立股东主权的理念 (+)公·I．J权力的合法根J^礼j：股东ii权 股权文化的核心内容足股东{权思想。所谓