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(b)商业担保的另一种基本类型是为了防止项目意外事件的发生。 这类担保人一般为各种类型的保险公司。项目保险是项目融资文件中不可缺少的一项内容。保险公司提供的项目保险包括广泛的内容，除项目资产保险外，项目的政治风险保险在有些国家也是不可缺少的。项目保险在性质上等同于其他类型的担保。 第4章 融资成本与融资风险管理 融资成本 融资风险管理 1 项目融资成本 1.1 融资成本 企业或项目实体为筹集和使用资金而付出的费用称为项目融资成本。 对于新筹集的资金，亦可称为筹资成本。 融资成本 贷款成本 债券成本 股本成本 企业利润留存（简称留利）的成本 加权平均资金成本 贷款成本 实际利率计算公式： i——实际利率 r——名义利率 m——计息周期 债务 债券成本 B0—— 债券当前的市场价格； I —— 债券应得的年利息（面值×息票利率）； M—— 债券面值； Kb—— 投资者对该债券期望收益率； n—— 现在至债券到期的年限。 债务 若所得税率为T，债券的税后资金成本为Kb(1-T) 对于新发行的债券，还应计入发行成本。若发行成本为f，则债券的税前成本Kb‘按下式计算： 债务 股本成本 P0 —— 当前股票的市场价格； Dt —— 第t年底期望获得的现金股息； Ks —— 普通股股东的期望收益率。 股本 式中 Pe —— 优先股当前的市场价格； Dp —— 优先股股息； Kp —— 优先股东的期望收益率。 由于股票不还本，股息可永久支付，故股票无到期年限。若股 息是固定不变的： 如果公司的股息稳定增长，且增长率为g， P0 = D1/(Ks-g) 式中 P0 —— 普通股当前的市场价格； D1 —— 从现在算起第一期的股息； Ks —— 普通股东的期望收益率； g —— 预期的现金股息增长率。 股本 股票未上市的公司和非股份制企业，无法按照股票价格计算权益资本的成本。这时可采用债务成本加风险报酬率的方法。即： 权益资本成本=企业平均债务成本 + 风险报酬率 股本 企业利润留存的资金成本 股份制企业利润留存的资金成本等于现有普通股的资金成本。 对非股份制企业，可用投资者期望的最低收益率来计算。 股本 加权平均资金成本 加权平均资金成本WACC（weighted average cost of capital）： 式中 Wi ——第i种资金在总筹资额中所占比例； Ki ——第i种资金的资金成本。 1.2 融资比例 财务杠杆和财务风险 全部投资收益率RI、自有资金收益率RE和贷款利率RL三者的关系来说明财务杠杆和财务风险。 全部投资为I，自有资金（或权益资本）为E，贷款为L，则有： I = E + L 定义自有资金收益率为： 只要 RI≥RL，即全部投资收益率大于或等于贷款利率，必然有RE≥RI，即自有资金收益率大于或等于全部投资收益率。 贷款和自有资金的比例L/E使（RI-RL）成倍数放大，这就是财务杠杆作用，贷款越多，放大作用越大。若RI＜RL，则RE＜RI，而且财务杠杆使自有资金收益率RE大大降低，企业就有财务风险，即企业由于举债筹资而增加的股东的风险。 企业借债可利用财务杠杆提高自有资金的收益率，使股东得到较高的投资回报。但随着债务的增加，债务利息增加，还债负担增加，若再加上经营状况恶化，销售收入减少，则企业会发生财务危机。债务占总资本的比例越高，财务风险越大。因此，企业要在债务筹资引起的收益和风险之间衡量，选取合适的债务比例。 1.3 影响资本结构的主要因素 1资金的可获得性 2经营杠杆和经营