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维普资讯 —■—■●管理视角 ·MANAGEMENT 企业融资风险控制问题初探 文 ／邓立志 企业发展扩张时期必然产生巨大的 2．资本结构不当。资本结构在客观 金周转而形成财务风险。 资金需求，所以企业要拓宽渠道 ，多方融 上存在最优组合 ，企业在融资中，要通过 4．负债期限结构不当。这一方面是 资，从资金上支持企业的扩张，同时也要 不断优化资本结构使其趋于合理，直至 指短期负债和长期负债的安排 ，另一方 防止盲 目融资，做好企业在投资扩张中 达到企业综合资本成本最低的资本结 面是指取得资金和偿还负债 的时间安 的风险控制工作。本文对形成融资风险 构，才能实现企业最大化这一 目标。当企 排。如果负债期限结构安排不合理，如应 的因素进行了分析，在此基础上对防范 业资本总额中自有资本和借入资本比例 筹集长期资金却采用了短期借款 ，则会 融资风险的措施进行了探讨。 不恰当时，会对收益产生负面影响，进而 增加企业 的筹资风险。所以在举债时要 一 、 形成融资风险的主要因素 加大企业财务风险。企业借入资本 比例 考虑债务到期的时间安排及举债方式的 1．负债规模过大。由于债务资金的 越大，资产负债率越高，财务风险也就越 选择 ，使企业在债务偿还期不至于因资 利息在企业所得税前支付，而且，债权人 大。合理地利用债务融资 、配比好债务资 金周转出现困难而无法偿还到期债务。 比投资者承担的风险相对较小，要求的 本与权益资本之间的比例关系 ，对于企 5．筹资顺序安排不当。在筹资顺序 报酬率较低。因此 ，债务资金的成本通常 业降低综合资本成本 、获取财务杠杆利 上，企业应当将债务融资和股权融资进 是最低的。负债筹资，可降低综合资本成 益和降低财务风险是非常关键的。 行合理的规划，注意保持间隔期。如果筹 本 ，增加企业收益。但若负债规模大，则 3．筹资方式选择不当。不同的筹资 资时间、筹资顺序不当，则必然会加大筹 会导致利息费用支出增加，由于收益降 方式在不同的时间会有各 自的优点与弊 资风险，对企业造成不利影响。 低而导致丧失偿付能力 的可能性也增 端，如果选择不恰当，就会增加企业的额 6．经营风险。经营风险是企业生产 大 。 外费用 ，减少企业 的利益 ，影响企业 的资 经营活动本身所固有的风险，其直接表 74 经济论坛 2oo8·3 维普资讯 MANAGEMENT·管理视角 ■■■_ 现为企业息税前利润的不确定性。经营 指在企业可接受的最大筹资风险以内总 政策下的资金闲置和浪费。在资金安排 风险不同于筹资风险，但又影响筹资风 资本成本最低的资本结构。最大的筹资 上 ，要考虑到借款的到期 日和利息的支 险。如果企业受到宏观经济环境的影响 ， 风险可以用负债比例来表示。企业应确 付 日，要充分考虑到企业用款时间要求， 导致经营不善，营业利润不足以支付利 定一个最优资本结构，在融资风险和融 合理安排资金，避免资金调度失误带来 息费用 ，则不仅谈不上发挥财务杠杆作 资成本之间进行权衡。只有恰当的融资 的财务风险。 用，而且可能导致企业丧失偿债能力。 风险与融资成本相配合 ，才能使企业整 6．实行先 人【J后外的融资策略。企业 7．预期现金流入量不足 、资产的流 体价值最大化。