利率市场化和商业银行风险控制.pdfVIP

200 1 年第 1 期 利率市场化与商业银行风险控制 黄金老 ( 中国银行国际金融研究所 　10003 1) 　　内容提要 :经济生活中市场成分的扩大使得利率市场化非常迫切 , 目前我国正按“五 先五后”的模式分阶段实施 。利率市场化给了商业银行资金定价自主权 ,也使一种主要的 市场风险 ———利率风险产生了。本文根据风险持续时间将利率市场化的风险分为阶段性 风险和恒久性风险 。阶段性风险是指在利率放开管制的初期 ,商业银行不能适应市场化 利率环境所产生的金融风险 ,具有系统性和阶段性 。恒久性风险即通常所指的利率风险 , ( ) 具有长期性和非系统性 。利率风险的控制与管理既要求商业银行的组织建设 AL CO 、 风险识别技术和表内结构调整以及表外保值安排 ,也需要金融监管部门的弹性调控 、标准 化调整 、透明性决策和市场激励政策的配合 。 关键词 :利率市场化 　商业银行 　利率风险管理 利率市场化是提高我国金融市场化程度的重要一环 ,其实施步骤正在加快 。利率市场化使商 业银行获得了资金定价权 ,也使一种主要的市场风险 ———利率风险产生了。本文在分析利率市场 化的两类风险 ———阶段性风险和恒久性风险 ———的基础上 ,指出利率风险的控制既要求商业银行 的组织管理和技术熟练 ,也需要金融监管部门的政策透明度和市场激励保障 。 一 、意义和模式 利率是金融市场的“价格”。和商品市场一样 ,若“价格”不是由市场来决定 ,那么整个金融市场 也就不能称之为是“市场化”的。所以,主流经济学家们一直在呼吁发展中国家要实行利率市场化 , ① 并给出了足够的肯定证明。 利率市场化具有储蓄效应 、投资效率效应 、金融深化效应 ,最终促进 经济增长 。Fry ( 1980) 采用累计时间序列回归估计得出 ,在亚洲 ,平均实际利率向均衡的自由市场 利率每上涨 1 % ,经济增长率将快 0 . 5 % ; 同期 ,Fry 对 6 1 个发展中国家的储蓄和投资函数的研究 结果还显示 ,实际利率每低于均衡利率的 1 % ,即意味着实际经济增长率丧失 0 . 5 %左右 。L anyi 和 Saracoglu ( 1983) 对 2 1 个发展中国家在 197 1 - 1980 年间实际金融资产及实际国内生产总值增长率 进行计量研究后发现 ,实际利率与金融资产增长率与国内生产总值增长率之间正相关 。世界银行 ( 1989) 采用了与 L anyi 和 Saracoglu 同样的方法 ,将样本国家扩大到 34 个 ,结果发现正实际利率国 ( ) ( ) 家的投资效率 产出/ 资本比率 比负实际利率国家 1974 - 1985 年 ,平均利率低于 - 10 % 高 4 倍 。 Polak ( 1989) 通过对 40 个发展中国家的实际利率与年增长率回归计算出的相关系数是 0 . 18 - 0 . 27 。Gelb ( 1989) 也发现 1965 - 1985 年间 34 个国家的实际利率与经济增长之间具有正相关关系 , ( ) 相关系数为 0 . 2 - 0 . 6 。为了克服二元回归有忽略变量 omitted variables 的缺陷 ,Roubini 和 Sala - i - Martin ( 1992) 运用了多变量方程来估计金融自由化和增长之间的关系 , 同样发现金融 自由化对 ① 现在 ,大量的实证研究证明了利率自由化对于经济增长的确具有正效应 。争论只是在于 ,利率 自由化改革时还配有其他 经济改革措施 ,如财政