大股东控制_融资规模和盈余操纵程度_雷光勇.pdfVIP

《管理世界》月刊 ( ) 年第 期 2006 1 大股东控制、融资规模 与盈余操纵程度* □雷光勇 刘慧龙 摘要 上市公司中的大股东控制、恶性融资与配股盈余操纵是各界高度关注且密切关联 : 的重大问题。上市公司在配股时既可能正向操纵盈余，也可能负向操纵盈余。本文以配股政策 3年净资产收益率要求中最后 1年为1999年的196家成功实施配股的A股上市公司1999 年的年度数据为样本，就此展开研究，结果发现，控股股东的持股比例越高，对上市公司的控 制能力越强，上市公司正向操纵盈余的程度越大，负向操纵盈余的程度越小；控股股份为国家 股时，盈余操纵程度较小；预期从中小股东处筹集的资金规模越大，上市公司正向操纵盈余的 程度越大，负向操纵盈余的程度越小；资金储备压力越大，正向操纵盈余的程度越大，负向操 纵盈余的程度越小。 关键词：大股东控制 融资规模 资金储备 盈余操纵 一、引言 配股盈余操纵一直是我国学界关注的重大问题 相关文献较为丰富 然而 以往的研究多 , 。 , 主要集中在配股盈余操纵是否存在 何时发生及其手段等方面 蒋义宏 魏刚( )较早关注 、 。 、 1998 配股盈余操纵的存在与否 他们通过考察上市公司 的分布变化与配股政策的相关性 发 , ROE , 现 的分布与配股政策具有高度的相关性 配股边际区间内公司数量高度密集 上市公司 ROE , , 确实存在通过盈余操纵获取配股资格的现象 许多后续研究都围绕着这一思路展开 例如 孙 。 , , 铮 王跃堂 阎达五 耿建新 刘文鹏 等 陈小悦 肖星 过晓艳 借鉴 、 ( ), 、 、 ( ) 。 、 、 ( ) 2000 2001 2000 Haw 和 和 的处理方法 对 模型进行修正 通过引入虚拟变 , 、 ( ) , ( ) , WangQiWu Zhang1998 Jones1991 量以判断利润操纵是否存在 结果显示 配股边际区间的上市公司 其应计利润与是否处于配