上市公司自愿性信息披露程度与公司特征的实证研究——来自沪市上市公司的数据.pdfVIP

露孽黧浮 2 0 ；鑫0秘i抟 露 雏e露 上市公司自愿性信息披露程度与 公司特征的实证研究 来 自沪市 卜▲市公司的数据 7i 页 [内容提要]近几年，随着我国资本市场的逐步发展与完善，强制性信息披露已不能完全满足投资者的需求，自愿性信息披露随之应运而 生，而且受到越来越多的投资者的关注。自愿性信息披露正在成为许多公司是否具备核心竞争力的重要标志，同时也是沟通利益相关者和 描绘公司未来发展的有效途径。然而，我国作为当今世界最重要的发展中国家，经济增长速度位居世界首位，在上市公司信息披露方面的 表现却不容乐观。上市公司作为证券市场最基本的组成部分，其信息披露的及时、合法、规范、透明关系到每一位投资者的切身利益。近年 来的研究和调查表明，我国上市公司信息披露的总体 比例不高，披露的内容不够独立、不够完整；披露的方式不够规范，行业之间很难进行 比较；披露的信息主要为历史性信息，实用性较低。目前的研究主要集中在两个方面：一是以上海证券交易所上市公司年报为样本，对样本 公司的自愿性信息披露程度进行度量。二是通过多元线性回归检验公司特征对 自愿性信息披露程度的影响。本文主要是对公司特征与自 愿性信息披露之间的关系进行研究。 [关键词] 资本市场 信息披露 变量 数据 一 、 文献回归 括公司规模、财务杠杆、资产 占有比例、审计机构的权威 自愿l生信息披露是指上市公司基于公司形象、投资 性和异地上市。Marston和Shrives(1995)统计了数篇相 者关系等动机 ，根据自己意愿主动向相关组织或公众披 关文章的研究结果，发现关于公司规模、上市发行股票 露的区别于强制性信息的补充性、说明性和预测性信 与 自愿性信息披露程度显著正相关关系的结论是相同 息。Meek(1995)认为，自愿l生信息披露是超越要求披露 的，而关于财务杠杆、盈利性、审计机构的权威性与自愿 之外的，根据 自愿选择而披露给使用年报的决策者的会 性信息披露的关系则出现了相互矛盾的结论。出现这样 计和管理方面的信息。 结论的原因，可能是不同国家之间经济和政治环境的差 从上世纪60年代开始，会计信息披露逐渐受到投 别和 自愿性信息披露度量体系的结构、信息条 目的选 资者和会计学术界的关注。强制披露和自愿披露对于股 取、样本数量、公司特征代理变量的数量与类型等存在 东、投资者和其他使用者是最重要和最有效的信息披露 不同程度的差异。在Wallace等(1994)的研究中也表 方式。 明，样本的数量、统计方法、研究框架、指数评价体系的 国外对于上市公司实证研究起步比较早 。Buzby 构建、公司特征代理变量的类型与数量等的不同均会导 (1975)和 Firth(1979)对公司特征和 自愿性信息披露的 致不同的研究结果。然而这些研究主要集中于一些西方 关系进行了检验，结果表明，公司规模越大对 自愿性信 发达国家以及亚洲的发达地区，其市场环境和制度背景 息披露的程度影响越积极。Hossain(1995)对新西兰上 与我国大陆差异较大，所以研究结论对我国上市公司的 市公司的实证研究表明，影响 自愿性信息披露的因素包 适用性还有待检验。 82 相 比之下，国内的相关研究起步要晚一些 ，国内学 术界对上市公司特征与 自愿性信息披露的研究还较少。 乔旭东(2003)以2001年我国100家上市公司为研究 样本，检验了公司规模 、盈利能力和发行股票种类对 自 愿性信息披露的影响，与国内外大多研究结果不同的是 他指 我国上市公司的自愿性信息披露程度与公司规 模无关。 二、研究假设 本文将公司特征代理变量分为 类 ，即结构变量、 业绩变量和市场变量。首先，