基于Z值模型上市公司财务危机预警.pdfVIP

中国流通经济2007年第8期 口投资理财 基于Z值模型的上市公司财务危机预警 孟庆华 (内蒙古科技大学经济管理学院，内蒙古包头014010) 摘要：本文认为，财务危机关联着企业的生存，财务失败直接导致企业失败。危机不是偶然的，危机来自于风 险，财务风险是造成财务危机的主要原因。文章提出，目前我国上市公司普遍存在较大的财务风险，严重影响其生 产经营及健康发展，应该引起国有资产管理部门、证券监管部门及企业管理当局的高度重视。财务管理人员，特别 是企业领导者要树立风险防范意识，建立、推行和完善财务风险管理体制，不断完善公司治理，及时采取有效措 施，化解、防范和治理财务风险。同时，对于财务失败公司的界定，其Z值标准应该有所提升。 关键词：Z记分法；财务风险；财务危机预警 中图分类号：F279．23 文献标识码：A 文章编号：1007—8266(2007)08枷62埘 财务失败给企业和社会带来了严重的影响，适时、准确 在20家上市公司中，内蒙古远兴天然碱股份有限公 地对企业财务危机进行预测分析，是市场竞争机制的客观 司、宁城老窖股份有限公司(2005年12月变更为北京市大 要求，也是现代企业会计人员研究的新课题。目前，我国上 龙伟业房地产开发股份有限公司)、仕奇股份有限公司、内 市公司普遍存在较大的财务风险，严重影响其生产经营与 蒙古宏峰实业股份有限公司(2006年9月变更为天津宏峰 良性发展，因此，应特别注意防范和控制财务风险，以促进 实业股份有限公司)为研究年度的ST公司。 我国国民经济和资本市场的持续、稳定、健康发展。 (3)样本数据来源：所有检验数据来自中国证监会 本文以内蒙古上市公司为样本对其财务风险进行分 析，在分析中采用多变量分析模式中的“z记分法’’模型。多 变量分析模式是通过建立多元线性函数公式，运用多种财 eonO有关个股资料，每股市价取当年12月31日收盘价。 务指标加权汇总产生的总判别分来预测财务危机，其中较 3．指标计算说明 I 为著名的是由美国学者奥特曼(EdwordAltman)于1968年鉴于研究年份我国股市非流通股无市场价格及其他因 提出身铲Z记分法”，该方法主要适用于上市公司。 素，对‘‘Z记分法”中的各项指标设定作以下调整： x。：营运资金／总资产=(流动资产一流动负债)／总资 一、研究假设、样本数据来源及指标计算说明 产。X，越大，说明企业资产的流动性越强。 x：：留存收益／总资产=(未分配利润+盈余公积)／总资 1．研究假设 产。X2越大，说明企业筹资和再投资功能越强，企业创新和 “z记分法’’模型适合于我国上市公司。2002年向德伟 竞争力越强。 有针对性地选取了上海证券交易所和深圳证券交易所共80 x3：息税前利润／总资产=(税前利润+财务费用)／总资 家上市公司A股作为样本进行了实证研究，样本的时间跨 产。该指标反映企业不考虑税收和财务杠杆因素时企业资 度为2000-2001年，结果证明“Z记分法”模型在我国资本市 产的盈利能力。 场上基本是有效的。[1】 )(4：股权市价总值／总负债=(每股市价×流通股数+每 2．样本数据来源及说明 股净资产×非流通股数)／总负债。该指标越高，说明企业越 (1)研究时间跨度：2003～2004年。 有投资价值。 (2)