金融体系安全稳定与市场效率的艰难抉择——美国金融监管改革法案的立法过程.pdfVIP

第30卷第 1期 刘秀光 ：金融体系安全稳定与市场效率的艰难抉择 ·43 · 成立国会审计局对货 币政策进行监管的提议 ，因为，如果这 对客户不利的 自营交易，例如，禁止商业银行在对冲基金 一 提议获得通过 ，将影响美联储 的独立性 。 和私募股权基金的风险投资，剥离商业银行的掉期和其他高 虽然金融改革法案 的最终版本对金融监管 的某些严厉条 风险 自营业务。 款有所放宽，但是，政府对金融机构的监管范围仍然非常广 由于掉期和其他高风险 自营业务是商业银行的重要收入 泛 ，包括金融机构的运作并购、抵押贷款 的发放、信用评级 来源 ，因此 ，在最终 的版本 中选择了缩减商业银行 的交 易业 的制定、各种金融衍生工具的交易等。体现 了美 国政府在金 务 ，而对其投资对冲基金和私募股权基金做 出限制 。限制措 融危机之后痛定思痛 ，强化金融体系的安全稳定 ，以及致力 施包括投资总额不能超过基金总资本 的3％，也不能超过商 于恢复对金融体系信任和信心的决心。 业银行有形股权 的 3％，并将商业银行客户 的保证金账户永 在金融监管的机构建设方面 ，成立一个监察系统风 险的 久性 (原来是临时性措 施)上调 至 25万美元。 管理委员会 ，并赋予美联储对大型金融机构 的管理权力；为 对金融机构包括商业银行的监管，既有业务范围的限 加强对银行业 的监管，合并财政部下属 的储蓄机构监理局和 制 ，又有营业规模 的限制 。在业务范围方面 ，限制金融机构 货币监理署 ；参众两院的两版法案都要求建立金融服务监督 从事高风 险的金融业务，禁止商业银行直接交 易高风险的金 委员会 ，以监视这些金融风险的逐渐积累 ；设立消 费者金融 融衍生工具；在 营业规模方面 ，限制金融机构 的经营规模 。 监管机构 ，保护消费者的金融权益 。可见 ，美联储正在成为 试 图改变 巨型金融机构凭借其 巨大的规模 ，获得高额垄断利 真正 的 “超级监管者”。 润 的条件 。总之 ，对商业银行一系列 限制措施 的 目的在于 ， 反对美联储成为 “超级监管者”的观点却认为，美联储 改变商业银行尤其是大型商业银行的运作模式 。正如众议院 在经济金融领域的权力已经太大 ，现在又赋予其更大 的监管 金融服务委员会主席 巴尼 ·弗兰克 (BarneyFrank)所说 ， “银 权 ，这将制造更大的系统性风险。不过 ，凸显审慎监管的金 行业将无法再 以当前的方式继续开展业务。他们必须逐步退 融改革法案 ，在强化美联储 的独立性并扩大其监管范围方面 出通过商业活动积累资本 ，而开始更多地关注为私营部 门提 的立场是坚定不移的，况且 ，中央银行本质上就应 当是 “金 供贷款。”对商业银行尤其是大型商业银行的一系列限制措 融部 门健康有效运行的守护神” 。 施 ，也是为了大型商业银行的稳定经营 ，破除金融机构 “太 实际上 ，崇尚 自由市场经济的美 国，一直在探寻 自由市 大而不能倒闭”的幻想 。 场机制和政府干预之间的所谓 “黄金分割线 ”：大萧条之前 金融改革法案对美 国银行业施加 的限制措施 ，势必导致 的美国金融业 ，仰仗 的是 自由市场机制 ；大萧条重创 了美 国 它们未来盈利的减少。因此 ，这些 限制措施 曾经遭到银行业 的金融业 ，迫使政府对金融业实施严厉管制 ；始于 20世纪 的极力反对。但是 ，当面临着安全稳定与市场效率之间的权 70年代后期的金融 自由化 ，导致大萧条时期建立起来 的金融 衡之时 ，在一个历来崇尚市场效率 的经济中，仍然将 “安全 监管体系开始崩溃。当自由化 的潮流席卷整个经济之 时 ，在 稳定”放在了优先 的位置。 “重新发现市场”的呼声中，政府对经济干预的放松或解除， 第二 ，金融衍生工具 的交易方式是否需要改变