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维普资讯 世界经济不均衡金融调节及其局限性的理论分析 曾庆鹏 (华南师范大学 经济与管理学 院。广州 510631) 摘 要 ：推世界经济 不均衡的金融调 节是指 以美元贬值为标志 。利用 美元对外 资产 与对外 负债 在美元贬值条件 下的收益率差异而进行的调节、依据美国经常项 目赤字的可持续条件 ．这种调节方 式有其必然性和局限性 。而从更具一般均衡特征的开放经济条件下内外均衡衡等式看 。世界经济不 均衡 的调整必然呈现阶段性的特征．． 关键词 ：世界经济不均衡 ；金融调节；贸易调节 ；结构性调节 中图分类号 ：F831．6 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—6487(2008)13—0132—03 (即该国负债 向外支付)的收益率。(这里，为了简化不考虑时 1 世 界 经 济 不 均 衡 的 分 析 框 架 — — 美 国 经 间 t对 和r的影响) 常项 目赤 字 可 持 续 条 件 NIIPt+l：(Xt+l--M…)+(r*A．+rD) (1) 由 (1)式可推导 出满足 X—M O(即经常项 目赤字 可持 经常项 目赤字本质含义是 ：一 围国际收支经常项 目赤字 续)的条件。对 (1)式两边 同时除 以第 t期 的GDP (Y)可得 ： 恒等于国内储蓄与投资之间的差额 。根据开放经济 国民收入 NIIPl／Y：【(X 一M¨)／YI+(r*A-rD)／Y (2) 账户恒等式，在不考虑资本流动的影 响的情况下 ：S—I=x—M 令 g代表经济增长率 ，则 Y l=YI(1g) 说明国内储蓄的不足，需通过外围储蓄 (经常项 目盈余)的流 NIIP…／YI=(NIIP…／YI+I)×(1g)将 (2)式用小写字母来表 人来弥补。于是经常项 目赤字的累积就表现为净 国际投资头 示 ．则： 寸 NIIP中对外债务的增加 (或对外资产 的减少)。而在资本 niip十l【(1+g)：(x一【mJ+(rma一【rd)【 充分流动 的条件下 。一定的时期内．这种经常项 目赤字无需 niip…(1+g)= -m0+r[a,-(r／r)dI] 立刻进行贸易的逆 向调整。以贸易逆差为主要 内容的经常项 niipI十1(1+g)：(x一m0+r{(a．一dJ+[d．-(r／r)d]} (3) 目逆差可以通过资本项 目顺差来弥补 ，从而外部均衡 问题转 将(a一d)=niip带人 (3)式 并移项得 ： 化为可持续的经常项 目逆差和对应的可持续的经常项 目顺 (xr_mJ=(niip (1+g)一rxniip卜(d一rdJ 差 问题 。 根据可持续经常项 目赤字 的含义，在可持续的条件下， 经常项 目赤字的可持续是：外部不均衡不会产生经济压 净 国际投资头寸保持稳定，不再恶化 ，故 niip =niip则上式 力以改变 当前经常项 目状况的轨迹 。在经常项 目赤字可持续 可写为 ： 的临界点上 ，为经常项 目赤字融资的外 国资本流人 、负 的净 (x,-m,)=niip(1g—r)一(rd,-rd,) (4) 国际投资头寸 (一NIIP)大到足以使经济变量(如消费、投资 、利 要使上式左边小于零 (即经常项 目赤字)，则右