EVA企业业绩评价新视角.pdfVIP

文章编号： （ ） 1000 - 9779 2004 01 - 0081 - 04 ：企业业绩评价的新视角 !# 杨成炎 （长沙理工大学，湖南长沙 410076 ） 摘 要：传统的业绩评价指标以“会计利润”为基础，忽略了权益资本成本的确认与计量，而 且存在人为操纵的风险，因而难以真实反映企业的经营业绩。EVA 指标引入了资本成本理 念，并对会计报表项目进行了有效调整，从而能使企业的业绩评价建立在更加真实可比的基 础之上。主要对EVA 指标的基本理论及其功效进行了探讨。 关键词：业绩评价； ；会计利润；资本成本；企业价值 EVA 中图分类号： 文献标识码： ! F270 . 7 A 自 世纪以来，西方财务学者对企业业绩评价方法进行了比较系统的研究。大约在 年，美国 20 1919 杜邦（ ）公司创立的以“投资报酬率”（ ）为中心的杜邦财务分析系统，解决了集权组织企业内 Dupont ROI 部财务控制问题。但如果仅仅考核ROI 指标，会导致企业的部门目标与整体目标的不协调。为了弥补 指标的技术性缺陷，在 世纪 年代，美国通用电气公司创立了“剩余收益”（ ）指标。然而， ROI 20 50 RI RI 指标的计算仍以会计账面价值为依据，无法摆脱会计方法差异对业绩评价的不利影响。1991 年，美国 纽约的斯特恩·斯图尔特（ ）咨询公司在吸收 指标的“合理内核”的基础上创立了“经济 Stern Stewart RI 增加值”（ ， ）指标，由此为西方国家带来了一场业绩评价的风暴。在我国，斯 Economic Value Added EVA 特恩·斯图尔特咨询公司与“财经”杂志社合作，采用EVA 指标对中国上市公司进行评估和排名，对我 ［］ 国财务理论界和实务界产生了一场不小的震撼1 。本文从剖析传统的业绩评价指标的缺陷入手，对 EVA 指标的基本理论及其功效进行探讨，以便为完善我国企业的业绩评价系统提供一个新视角。 $ 传统的业绩评价指标的缺陷 传统的业绩评价指标是以“会计利润”为基础计算出来的，具体包括投资报酬率、净资产收益率、每 股利润等。这些指标存在以下缺陷。 其一，忽略了对权益资本成本的确认和计量，经营者通过改变资本结构，便可以人为地“创造”业绩， 而且容易使经营者形成“资本免费”的幻觉。 现行的财务会计制度只确认和计量债务资本的成本，而对于权益资本的成本则作为收益分配处理， 因而“会计利润”并没有弥补企业所筹集的权益资本的成本。这样一来，企业经营者在资本结构中通过 提高权益资本的比例、降低债务资本的比例，就可以人为地“创造”利润。我国相当一部分国有企业热衷 于“债转股”，大多数上市公司热衷于股权融资以及“用配股资金置换债务”，这些行为都是在利用“会计 利润”的内在缺陷做文章。资本结构差异成为企业“创造”利润的一个因素，显然是不公平的。 更为严重的是，忽略权益资本成本，经营者会误认为权益资本是一种免费资本，可以随心所欲地使 用，结果导致企业根本不重视资本的使用效率，以至于不断出现投资失误、重复建设等决策行为。这是 ［］ 造成我国众多国有企业虚盈实亏、低效运营的根源所在2 。