浅析公司负债筹资和经营绩效.pdfVIP

2009年 10月 企 业 技 术 开 发 0ct．2009 TECHNOLOGICAL DEVELOPMENT 0F ENTERPRISE 0 l| 浅析公司负债筹资与经营绩效 欧阳芳 (河海大学 财务处，江苏 南京 210098) 摘 要：筹资对于任何企业来说都是决定其生存和发展 的关键 因素。负债融资是企业以举债的方式来 筹集所需资金 ，是企业筹资的一种方式 1【J。文章采用上证 50指数指标股作为样本 ，构成 了一个 以总资 产收益率 (RoA)为核心指标 ，一共有 21项财务指标构成的筹资效益分析指标体 系。从财务管理的视 角 ，对我 国企业债务融资与经营绩效 的作用及其机理 ，进行 了系统的实证分析 。 关键词：负债筹资；融资结构 ；主成分分析 ；总资产收益率 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：lOo6—8937(2Oo9)20—0003—02 负债筹资有着举足轻重的社会影响和经济地位 ，它 子分析提取指标变量中的主成分 ，确定相关性较小的变 是商业信用的重要组成部分，也是一种固有的经济手段。 量作为回归分析的 自变量指标。本文通过相关矩阵的 企业为了确保资金的需求增强企业创业机制和市场竞争 Bartlett检验、完全变量解释后得到旋转后的因子负荷矩 能力，必然要及时调度 自有资本和通过发行股票、债券融 阵，如下表 1。 资，积极开拓筹资渠道，通过银行贷款和社会筹资等多种 表 1旋转后的因子负荷矩阵 形式，承担负债经营和资金筹措的重任脚。 负债融资是具有双面效应的，它在给企业带来巨大 利益的同时，也会带来一些潜在的风险，它既可能给企业 带来正面积极的作用，也可能使企业倒闭破产31『。所以，对 于负债筹资的运用需要谨慎，只有在适度负债的前提下 才能实现企业价值最大化。 1 研究样本和数据的选取 从我国融资结构特殊性出发，加上我国基本国情 、经 济发展状况、政策法规等变化发展，结合我国上市公司因 行业的不同显示出众多不同的特点，本文研究范围定在 各行业中比较典型的上市公司，以基 日为2008年 12月 31LI的上证 50作为实证分析对象。 2 实证分析指标的确定 2．1 指标变量的初步选择 公司绩效是公司经营的业绩和效率，它反映公司的 经营效果。总资产收益率真实且可信度高，能反映公司的 整体经营状况，不像净资产收益率那样容易被人为操控， 3 负债筹资与经营绩效的描述性统计 能够反映企业对全部资源投资的贡献，表明公司对资产 在回归分析之前文章对样本公司具体指标进行描述 利用的综合效果。故选择总资产收益率代表企业的绩效。 性分析，如表 2。 反映公司负债筹资的指标很多，资产负债率是本文 表 2描述性统计 的首选指标，但它只能反映长期负债而非整个负债结构， 指 标 均值 标准整 离散系数 峰度 系数 偏度 系数 流动 比率 11937 096595 081 I238847 2．70975 为研究的客观性 ，在代表负债筹资的指标中再选择流动 遥 动比率 0．84435 088646 105 1157527 27927I 比率、速动比率、资产负债率、长期负债 比率、产权比率 资产 负愤率 ％ 4661783 】931367 041 220927 -0Ol346 应 收帐款周转率 ％ 9977609 3577755 3．59 2345449