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维普资讯 投资与消费组合的动态模型分析 广东松山职业技术学院 曾庆健 【摘 要】文章用动态规划方法建立投资与消费组合的数学模型，并加以分析研究 从而使模型更符合实际，有利于实施最佳的消费与投资组合策略。 【关键词】投资与消费； 动态规划； 数学模型 一 、 引言 随着我国国民经济持续高速、健康发展 ．国民的投资与消费日渐多元化 ．拓宽融资渠 道是发展国民经济的主要途径之一．日渐成熟的资本市场正越来越受到投资者的关注。 不可否认，在风云突变的资本市场内，有的一日暴富，同时相反情况也可能发生。一般情 况下．投资者最关心的是投资收益的大小与投资风险的高低．而证券投资收益往往与投 资风险成正比例关系．即投资收益越大．风险也就越大。每个投资者都力图回避投资风险 并获取最大的利益。据此 ．本文提出了在两种不同风险指标下的动态证券组合投资决策 模型．并给出相应的算法。 二、模型的建立及求解 设证券市场上有n种证券。则第 i种证券第 t期单位投资的收益率 pt为： pi=【(1一r0)p’一(1+ro)pI)+dd／p~ i=1、2……n；t=1、2……N (1) 其中 表示第 i种证券第i期出售价格． 表示相应的买入价．d表示相应的持有 期所获得的税后红利、股息等．而r0为交易税费比率的总和。显然13 为一随机变量。假设 投资者在第t期投资金额为m．．令Xt为投资者投资到第i种证券第t期投资额．则： ∑Xi,：M1 t=1．2，L，N． (2) l ： I (一)以方差作为风险度量指标的证券组合投资动态模型 采用证券收益的数学期望作为收益大小的度量指标．用证券收益率的方差作为风险 度量指标，设b Epno_=E(prbn)(p-b1)。DJbt表示13 的平均值，ot(t)表示第 i种 证券收益率与第j种证券收益率的协方差。 在上述假设情况下，第t期证券投资组合的期望收益b．为： bl= bX．。 t=1．2，L．N (3) l= I 第 t期n种证券组合投资总的风险o12为： 2 n n ， n n 。。2_E(∑13X一∑bX)= 。(t)xX t_12ILIN (4) 、{ = 1 I 1 ／ 1 I1 ’ 作为理性的投资者，一般是相对风险规避型的。应选择在一定收益的条件下使得投 资风险最小，即满足以下几个条件： 1．设 为投资者心 目中最低的收益率，~tllrt可视为同期银行利率．则组合证券投资的 预期收益应大于或等于在银行储蓄存款所获得的收益。即： b ≥rtmt，t=1．2，L．N； (5) ‘ ． ‘ 2．第 t期投资到n种证券的资金总量受到投资者拥有的资金的约束．即： n 总部地址 ： ∑xmt t：1．2，L，N． 中国 一山西 -太原府西街108号力 1= 1 鸿大厦10层1009号 3．随着证券法的健全．现实证券市场上卖空操作不被允许