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企业CEO任期与盈余管理行为理论分析 　　【摘要】CEO是企业高级管理人员的典型代表，研究CEO任期对盈余管理的关系具有理论和实践意义。结合职业关注理论、声誉机制、“任期五阶段模型”、代理理论、信息不对称理论、效用论等多个经济学和管理学相关理论，旨在为CEO任期与盈余管理关系研究提供理论分析框架。文章针对我国国情，对CEO任期与盈余管理行为作理论分析。 　　【关键词】CEO任期 盈余管理 产权性质 理论分析 　　盈余管理是指管理人员通过选择会计政策以实现某些特定目标的手段。尽管理论和实证方面都有证据表明，负责任的盈余管理存在“好”的一面，但更多研究证明盈余管理带来的“坏”影响更加严重。学者们针对盈余管理的动机、方式以及经济后果进行的大量研究已取得了丰硕的研究成果。研究表明，盈余管理行为会带来严重的经济后果，然而结合管理层个人特征分析与盈余管理的关系还鲜有文献涉及。选取CEO任期视角，对盈余管理进行研究，可以结合高管的视野问题丰富盈余管理相关理论，同时可以进一步扩展CEO任期的研究领域。 　　所有权与经营权相分离引发的委托代理问题，一直是备受关注的热点话题。国内外不少学者从高管任期、年龄、教育背景、性别等特征出发，研究其与盈余管理、公司业绩、资本投资以及企业价值等之间的关系。CEO作为企业高级管理人员的典型代表，是上市公司股东的代理人，其由董事会聘请，对董事会负责，一方面受到治理层的监督和约束，另一方面在经营决策上拥有自主权。高级管理人员的背景特征不同会对企业战略决策以及上市公司业绩产生一定影响。CEO在任期的不同阶段，重点关注的事项有所不同。国内外已有很多学者对CEO任期进行研究后发现，任期对企业盈余管理、经营业绩、RD支出、资本投资有显著影响。笔者通过查阅经济学、金融学和管理学文献与资料发现，可以结合职业关注理论、声誉机制、“任期五阶段模型”、代理理论、信息不对称理论、效用论等来解释CEO任期与盈余管理的关系，旨在为CEO任期与盈余管理的关系研究提供一个理论框架。 　　一、CEO任期与盈余管理关系理论分析 　　1.职业关注理论和声誉机制。在不完全信息市场下，经理人的能力不为外界所知，外部只能通过公司业绩来推断经理人的能力。职业关注理论认为，CEO会在任职初期努力工作，为了能使外部人员认识到自己的能力。Fama（1980）最先认识到高管对职业声誉关注会影响公司业绩的问题，他认为经理人市场存在的竞争会消除高管的道德风险行为，因为高管更加关注经理人市场中的职业声誉，没有必要对高管进行激励政策，劳动力市场本身已经提供了有效的隐性激励。在经理人市场上，CEO有强烈的动机去建立和维护自己的声誉。声誉系统可以将现阶段的机会主义行为与下阶段的声誉水平联系起来，集中反映经理人任职的信息，对经理人的当期行为形成一种有效约束力（陈德球等，2011）。在CEO任职初期，由于市场还不熟悉和了解CEO的能力，公司当期的业绩会影响到市场对其能力的评价（Hermalin and Weisbach，2012），为了建立良好的声誉，就会有很大的动机进行向上的盈余管理。在发生高管变更时，一些新任CEO可能会采用“洗大澡”等方式进行向下的盈余管理，将责任推卸到前任CEO身上，在以后期间通过应计项目的反转来“邀功请赏”（Dechow et al.，2010）。随着任期的增加，CEO逐步建立稳定的声誉后，开始着重考虑如何保护和维持自己的良好声誉，机会主义行为的动机随之降低（Diamond，1989）。CEO随任期的延伸，其建立的声誉已经达到高点，发生盈余管理带来的收益是有限的。万一被发现，市场会对之前的业绩表现产生怀疑，使CEO声誉急剧下滑，收益小于机会成本。因此，CEO会减少盈余管理行为。但是，在CEO任期的最后一年，为了提高最后收益，又会有更大的动机进行盈余管理。尤其是达到退休年龄的CEO，没有机会再从企业获取高薪，也不需要再考虑经理人市场上的声誉问题，只能抓住最后一次的机会，通过提高盈余来增加自己的离任补偿。 　　2.CEO“任期五阶段模型”。Hambrick and Fukutomi（1991）在文章中首次提出企业CEO任期存在五阶段动态模型。他们认为，高管在特定职位的任期可以区分为特征鲜明的不同阶段，各个阶段高管行为模式不同，采取的战略决策不同，最终导致组织绩效的不同。五个时期分别为：（1）任命期；（2）实践探索期；（3）模式选择期；（4）整合集聚期；（5）衰退离任期。Hambrick et al.认为，由于五个关键因素在任期中的变化才导致了CEO不同的行为和决策。例如，（1）对自己工作范式即管理模式的认可度。新任CEO认为公司的聘任是对其管理模式的肯定，在任职初期会坚持使用之前的工作范式努力提高公司业绩，在公司立足以后，CEO会经历一个相对的