下半年股市基本态势——悲观派：判断形势向下？.pdfVIP

维普资讯 褊 羹卡 智 ÷库 悲观派 ：判断形势向下? 第一，现在的A股是不是真的像某些股评家说的那样 “估值 合理”甚至 “前所未有地便宜”? 不少股评人士宣称A股现在只有20～25倍市盈率 ，据他们 说，现在已经接近了998点时的水平。事实真的如此吗?这种幼 稚 (或许是别有用心)的算法 ，其致命的软肋在于：计算标准是 2007年底的每股收益。2007年是中国改革开放30年，经济增长速 度和发展水平的顶峰，股市当然也达到了6124点的大顶。2007年 上市公司的收益当然很好很漂亮，不仅主业如此 ，投资收益，包 括交叉持股带来的收益更加靓丽；再加上数百家公司要增发，大 小非要减持 ，人为地把报表做得好看些 ，恐怕很难避免吧?所 以，拿2007年底 (或者今年一季度)的每股收益来度量现在A股 的估值，来鼓励人们买进并长期持有股票，我敢说 ，不是无知就 是无耻。难道这些股评家真的忘记了现在通胀有多厉害?难道他 们真的想不到上市公司的盈利增速，今年必将大幅下降甚至可能 出现负增长?更有人甚至宣称现在的大盘实际水平~L998点的时候 还低。如果扣掉去年下半年上市的权重股，大盘的水平实际上还 在四千点以上。 如果有股民还是搞不明白现在的实际估值水平，换一个更精 确的指标好了，998点的时候，市净率是1．6倍，现在大约是4倍， 如果跌到3倍左右的市净率 ，对应的上证综指大约在2000点附近。 维普资讯 第二，管理层最近为什么不 “救市”? 管理层眼中不仅仅只有股市，或者说，股市只是宏观经济一 个很小的部分。现在管理层的中心任务是什么?是千方百计遏制 物价过快上涨 !既然是 “千方百计”，既然是 “首要任务”，那 就意味着其它一切都得服务于这个 目标，其中自然包括股市。设 想一下，如果现在股市大涨，会带来什么后果?热钱更加挡不住 地进来，银行资金再度涌入股市，通胀怎么控制?这才是近期不 会救市的根本原因。 那么上一波3000点附近为什么又是减印花税 ，又是规范和限 制大小非减持呢?这正像一个人得了癌症，可能已经到了晚期， 但亲人们还得把他送到医院，让他吃药、打针甚至做手术一样， 可以拖一下，活得久一点，或者死得人道一点，就这么简单。 还有一点最大的不同是：上一波4月下旬3000点的时候，市场 关注的是大小非减持和印花税 ，但是现在市场担忧的是通胀和宏 观经济及银根的紧缩，这已经远远超出了证监会的职责范围，想 救市谈何容易? 接下来的调整和大跌中，以 “中”字头为代表的权重蓝筹 股，跌幅会远小于二三线股票 ，原因之一是这些股票有机构驻 扎；之二是它们先于大盘调整，跌幅大多远超大盘 ；之三是在银 根紧缩的大环境下，这些大公司在融资等方面享有种种中小公司 所不具备的特权和优势，抗风险能力要更强。狂风巨浪来袭的时 候 ，越大的船当然越安全。这就注定了，因为蓝筹支撑的原因， 指数的下跌速度可能不会太快 ，但个股 ，准确地说是在经济和 股市大震荡中抗风险能力较弱的 “八”股 ，还将有相当惨烈的下 跌，有些股票会跌到你不认识。 (摘 自和调网)