下半年投资机会何在.pdfVIP

维普资讯 每月视点 下半年投资机会何在 多毅券商认为 伴随宏艰经济环境和企业盈利预期的曰趋明朗。 投资机会出现于四季度的几率更高 在投资主题上 各家研究机构看法比较一致的 主要包括 通胀 、产址整合和放松物价管制 行业主要包括爆炭、钢铁、 造纸、医药 石化、毫力、 艮行、电力设备 新能源)等 自2007年 10月 16日上证综指上涨达到6124点后 ，股市 经济将实现 “软着陆” 回调 已经持续8个月，截至2008年6月20日，最低已经探至 中信证券认为 ，中国经济已经在2007年走过增长拐 点， 2695．63点，跌幅高达56％，并且 ，指数在下跌过程 中波动剧 目前正处于正常经济周期的 “软着陆”过程(图2)。首先，这次 烈 ，主题投资不断轮换 的趋势明显 。市场到达了最为迷 茫时 的经济周期较之前几次周期更为平缓 ，经济运行的波动率明 刻 ，现有操作策略多数是基于短线交易型策略 ，且不断轮换 显下降；其次 ，当前中国经济宏观调控机制更加柔化 ，国有经 的主题性投资成为市场主导 。在纷繁复杂的市场环境下，回 济在整个经济中比重不断下降，行政化的 “硬着陆”出现概率 归价值 、发明价值成为券商研究机构遵循的研究思路 。多数 较低 ；第三，从国际环境看，美国等外部风险在今年晚些时候 券商认为，伴随宏观经济环境和企业盈利预期的 日趋明朗． 和明年有望缓解，最强的震荡期有望过去 。中信证券判断未 投资机会 出现于四季度的几率更高 。 来两年经济增速将维持在 10％左右 ，即经济可实现 “软着陆 ”。 申银厅国证券认为，中国经济增长率在 今年第二 、三季 通胀率回落预期一致 度回落后 ，到第四季度会再次明显反弹 。首先 ，灾后重建投入 自2008年3月开始 ，CPI维持高位运行 。不过 ，从 目前已 的约7500亿元将抵消投资增速的下滑，尤其是年内投资额大 出的券商中期策略报告看 ，这种情况有所缓解 ，市场担忧的 概在850亿元 ，将拉动第四季度投资增长两个百分点 ；其次， “通胀失控”的可能性越来越小，下半年通胀率将会下降也基 从外需来看，第三季度美国经济转好 ，将带动中国出口增长， 本得到一致认同 。 大宗商品价格回落，进而进 口增速放慢，顺差回升 ；最后 ，就 中信证券分析下半年中国通胀率会出现下降的原 因时 消费而言，通胀率回落有利于实际消 费的增长 。即，2008下半 认为，一部分是由于翘尾 因素的减弱，另一部分是由于食品 年经济增速将出现一个先降后升的趋势 。 价格涨幅开始回落，今年4月商务部统计的肉、蔬菜价格已经 同时，平安证券通过中 日对 比分析强调，我国 目前的城 涨幅趋缓 ，即使地震灾害和能源价格 改革启动 ，也不太可能 市化率是40％，相当于 日本上世纪50年代初 的水平，而 日本 改变下半年通胀回落的态势 。中信证券进一步预测，2009年 1950—1974年问是其历史上经济发展最快的时期 ，表现为城市 通胀率会从今年6．6％的水平进一步回落到4．2％ (图1)。 化加速和重化工业大发展 。正处于类似阶段初期的中国，尽管 申银万国证券 同样认为 ，下半年通胀率将逐季回落 。 目前经济增速放缓 ，但长期仍具有保持高速增长的潜力 。 首先 ，农产 品供应形势好于预期 ：夏粮有望连续第5年增 中国经济在保持健康快速发展前提下 ，经济增速有所放 产 ，日本获准抛售 150万吨优质大米 ，生猪供给偏紧的形 缓 ，实现 “软着陆”，并不会构成对股市的长期抑制作用 。 势正在逐渐缓和 ——今年4月末生猪存栏量增速提高到 】0．7％，地震对农产品生产影响有限 。其次 ，严格的流动性 企业利润增速放缓 控制有助于通胀压力缓解 ：怍为CPI先行指标的M，自2007 券商普遍认为，2008和2oo9年上市公司的业绩增长总体 年底 以来开始下行 ，从