从经济学视角分析企业长期融资成本.pdfVIP

全国中文核心期刊 ·财会月刊口 从经济学视角分析企业长期融资成本 周运兰 (博士) 曾 浩 (中南 民族大学 管理学院 武汉 430074) 【摘要】本文应用制度经济学和信息经济学的基本原理，在 回顾经典融资理论 的基础上 ，引用交易成本、信息成本、治 理成本等经济学发展 中新的成本概念，分析 了股权融资和长期债权融资各 自具备的相对成本优势，探讨 了长期融资方式选 择等问题 。 【关键词】长期融资 成本 经济学 一 、 问题的提 出 的定量分析和制度经济学的定性分析都取得了丰硕的研究成 一 直以来 ，主流经济学有关企业长期融资的研究都着眼 果。但是 ，长期融资的一些基本问题仍值得我们进一步探讨： 于长期融资结构与企业价值、长期融资方式的选择与偏好 、长 ①为什么企业要进行长期融资。主流经济学中的经典财务理 期融资的成本等问题。如 Modigliani和 Miller(1958)提出的 论认为短期融资的成本低于长期融资的成本 ，在 企“业是理性 MM 理论关注企业长期资金来源的构成结构与企业价值之 的经济人”的假设下 ，企业应该更多地利用短期融资，而现实 间的关系；Myers(1984)提出的优序融资理论重点阐释企业的 却是大部分企业更多地利用了长期融资。是什么因素决定了 长期资金筹集方式选择的先后顺序，这些研究都关注了企业 企业的这种选择?长期融资的存在基础是什么?②为什么绝大 长期融资的成本问题。融资成本决定了企业价值的大小和融 多数企业会采用股份制形式融资。股权融资和债权融资是企 资方式的选择 ，不管是MM理论还是优序融资理论 ，其核心 业长期融资的主要方式，在优序融资理论中，由于股权融资的 都是选择一个成本最低的资本结构或者融资方式组合 ，以实 成本大于债权融资的成本，因此债权融资是优于股权融资的。 现企业价值的最大化。 然而，大多数企业在设立之初，优先选择的却是股权融资。那 从经济学的角度研究企业长期融资的成本 ，主流经济学 么，股权融资为什么在企业设立之初就优于债权融资，如何分 — 一 一 + 一—+一一+ -+ 一+ 线可以组合成以下三种可能的路线演进规律命题 ： 这样的路线：由间接费用主线同时向售价一成本主线和供产 路线1 路线2 路线3 销线性整合适时制主线两个方向发展。 间接费用主线 间接费用主线 间接费用主线 四、成本核算方法历史演进的共存性 』 』 ／／、、＼ 上述研究成果表明，任何管理理论都在不断地发展，任何 售价一成本主线 适时制主线 售价一成本主线 适时制主线 管理理论 (或制度 )在企业 中的应用都在不断深化 ，成本核算 j 』 方法历史演进存在明显的共存性。成本核算方法历史演进的 适时制主线 售价一成本主线 共存性表明，每种成本核算方法都有其最适合的“土壤”，成本 由于成本核算方法之间的演进过程中存在某种关联关系 核算方法不能简单地用优劣做评价，只能用其是否适合企业 并且这种演变具有不可逆转性 ，因而在上述成本核算方法演 现时的发展阶段的需求来区分。 进路线命题中只能有一种命题是真命题。如前所述，间接费用 主要参考文献 主线和售价一成本主线遵循相同的理念，即盈利能力源 自利 1．叶青．浅谈完全成本法和变动成本法．商业经济 ，2005；7 润，间接费用主线和售价一成本主线有着密切的直接联系 ，因 2．陈燕慧，余蓉蓉．论 变动成本法