中国票据市场发展指数的构建与实证分析.pdfVIP

，|金爵垒与经浇 2015．ol ozf，’I痒z ‘：歹尹r q厂Ff，znncP口心d。￡弛。聆omfc譬 中国票据市场发展指数的构建与实证分析 囤肖小和。王 亮 为有效衡量和反映我国票据市场发展状况与结构变化情况，本文运用主成分分析法创造性构建了中国 票据发展指数及中国票据生态指数、中国票据金融指数、中国票据价格指数等二级指数。最后，将中国票据 发展指数运用到全国31个省市，采用聚类分析方法将其分成四大类并予以分析。 [关键词】票据；发展指数；主成分分析 【中图分类号】F830．9l 【文献标识码】A 【文章编号】1006—169x(2015)01—0070—05 肖小和，工商银行票据营业部，副研究员，上海市政府特约研究员；王亮，工商银行票据营业部，硕士。 (上海 200080) 一、中国票据发展指数的概述 度高，新产品新业务层出不穷，同时监管政策也频 商业汇票(以下简称票据)是指由付款人签发， 频出台，创新与监管的博弈较为激烈，票据创新指 由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支 数既可以测量票据市场的创新程度和创新冲动，又 付款项的一种票据。中国票据发展指数是通过对系 能使监管机构清楚了解市场发展和创新情况，从而 列指标体系进行数量处理构建出一个旨在反映我 可以制定科学合理的监管政策引导票据创新走向 国票据市场发展状况与结构变化情况的指数。它还 健康可持续发展之路；六是票据的流动性较强，市 至少包括了中国票据生态指数、中国票据金融指数、 场的参与主体多样，涵盖了企业、银行、财务公司、 中国票据价格指数、中国票据创新指数和中国票据 信托等等，票据风险指数通过测度票据市场的风险 风险指数等二级指数。 因素。综合反映市场的信用风险、欺诈风险等状况， 构建中国票据发展指数的主要意义在于：一是 并能前瞻性地预判部分系统性风险。 可以量化我国票据市场的发展水平，科学合理地划 二、中国票据发展指数的构建及实证分析 分发展阶段，研究和评价历史的发展轨迹，进而规划 (一)中国票据生态指数。该指数用来衡量我国 市场未来发展方向并制定相应政策；二是票据业务 实体经济增长情况以及票据对实体经济的支持作 对经济增长特别是中小企业融资具有重要作用，票 用，因此选择了国内生产总值(GDP)、社会融资总量 据生态指数可以准确判断全国以及各个地区票据 (SHR)指标以及承兑余额(CY)、票据累计承兑量 发展对经济的影响程度，以制定适合经济发展要求 (Lc)、贴现余额(TY)、累计贴现量(LT)共6个变量。 和区域发展特点的票据发展战略；三是票据市场作 本文采用主成分分析方法构建中国票据生态 为市场化时间最早、程度最高的金融子市场之一．其 指数模型．并进行实证分析。主成分分析是利用降 活跃程度和参与度都已经成为货币市场乃至金融 维的思想，将众多指标转化为一个或几个综合指标 市场重要的组成部份，票据金融指数能够衡量票据 的多元统计分析方法。综合指标不仅保留了原始变 市场化程度，以此判断金融市场化进程，从而为进 量的主要信息，而且去除彼此之间的相关部分，可 一步推进票据市场化和金融体制改革提供理论依 以去粗取精，非常适合用于指数的构建。步骤如下： 据；四是票据价格指数能够衡量票据市场利率的总 1．数据选取。考虑到数据的可得性和统一性， 体走势，既可以成为市场参与者判断当前市场价位 我们选择自2002年～2013年的GDP和票据年度数 以及未来走向，也能为政策制定者或研究者提供市 据，共有12期。同时进行主成分分析必