中国系统重要性银行的市场识别法有效性研究.pdfVIP

【金融观察】 中国系统重要性银行的 市场识别法有效性研究 王周伟，万里欢，茆训诚 （上海师范大学 商学院，上海 200234） 摘要：宏观审慎监管需要识别出系统重要性机构（SIFIs），目前已有相关研究，但还没有就如何有 效识别达成共识。首先阐述MES法、SRISK法和CoVaR法三个主流的市场识别法原理与计 算，在统一的DCC-GARCH模型相关性分析框架中，对它们做了理论比较。然后，以中国上市银 行为样本，收集市场交易数据，用DCC-GARCH模型拟合相关结构，分别进行了中国SIFIs识别， 根据各指标的理论特征分析了各系统重要性排序结果的有效性及其经济意义。 关键词：系统性风险贡献；MES；SRISK；CoVaR；系统重要性银行 文章编号：1003-4625（2015）04-0053-07 中图分类号：F832.2 文献标识码：A Abstract:Abstract: Macro-prudentialsupervisionfirstlycallsfortherecognitionofSystemicallyImportantFi- nancialInstitutions（SIFIs）.Nowadaysthereisnoconsensusabouttheeffectivenessofseveralexisting recognitionmethodsofSIFIs.Thispaperintroducesthreemostpopularrecognitionmethods.Wepro- poseatheoreticalcomparisoninacommonframeworkandthencollectmarkettransactiondataofChi- neselistedbankstodotherecognitionofSIFIsbytheDCC-GARCHmodel.Accordingtothetheoreti- calandempiricalanalysisofthecharacteristicsofthethreerecognitionmethods,wegettheeconomic meaningsofSIFIsrankingsbyeachrecognitionmethods. Keywords:Keywords: contributiontosystemicrisk；MES；SRISK； CoVaR；SIFIs(systemicallyimportantfi- nancialinstitutions) 一、引言 审慎监管需要先识别SIFIs。 金融危机的形成与传播过程中各机构的传染能 从识别标准看，核心测度内容是评价对系统性 力是不同的。有些机构经营规模大，业务范围广，财 风险作用的性质与大小，其作用决定于两个方面，一 务结构相似，行业关联性强，当陷入财务困境或发生 个是自身的脆弱性与对外部风险冲击的抵御能力， 经营失败时，其风险损失的负外部性所释放的系统 另一个是对整体系统性风险的贡献与分散效应大 性风险破坏力巨大，将对整个金融系统产生重大的 小，这两个方面的共同作用决定着其风险的溢出效 不利影响，甚至引致崩溃。这种对综合系统性风险 应大小与范围。从识别效果看，SIFIs的识别与监管 有着重要影响或较大贡献而且自身脆弱性强、抵御 要能够纠正负外部性导致不公平的市场竞争，缓解 风险能力较弱的金融机构，被称为“系统重要性金融 风险溢出导致的社会成本与收益不均等化，约束道 机构”（SystemicallyImportantFinancialInstitutions，简 德风险，控制系统性风险。所以，如何识别SIFIs需 称SIFIs）。在它们接受统一监管的同时，理应有更 要多视角的综合比较研究。 多的资本储备和流动缓冲来缓释风险。因此，宏观 然而，在SIFIs识别研究方面，大多数国内外文 收稿日期：2015-