我国管理层收购（MBO）透析.pdfVIP

摘要 长期以来，中国国有企业的所有者缺位，所有者和经营者的价值 取向和经营目标存在不一致，导致企业契约的实际交易成本增加。如 何建立健全并行之有效的激励约束机制，充分调动和发挥企业经营管 理者的主动性和创造性，挖掘企业人力资本的潜能，‘是大家一直在关 注的话题。 2002年10月份中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司收购 管理力、法》首次明确对员工持股和MBO作出了规定，这在某种程度上 说明，MBO已经为管理层所认可。在党的十六大报告中关于国有企业 改革和分配制度的论述中明确指出，“除极少数必须由国家独资经营 的企业外，积极推行股份制，发展混合所有制经济。实行投资主体多元 化，重要的企业由国家控股。”这些无疑为MBO的发展提供了良好的 契机。 管理层收购MBO(ManagementBuy．outs)是指为了避免公司落 人他人手中，目标公司的管理层利用借贷所融资本收购本公司的行 为，通过收购，企业的经营者变成了企业的所有者。从本质上说，管 理层收购是创造长期股东价值的一种机制，价值的创造是通过创造性 地使用债务、管理层持股和能动的董事会的严格监督实现的。 现阶段国内MBO最大的意义在于推动产权制度改革。解决了出 资人到位的问题后，企业就能够有效