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理论研究 商品与质量 2011年2月刊 企业年金投资工具分析 口孙 琨 (山东经济学院 山东济南250014) 摘要：近年来，我国企业年金规模快速增长，日渐庞大的基金对投资和管理提出了更高的要求，原有的投资工具已不能满足企业年金基金增值保值 的需要，急需发展和应用多种投资工具，使企业年金基金的资产配置更加合理。 关键词：企业年金；投资工具；债券 企业年金，是指根据依法制定的企业年金计划筹集的资金及其 债券 。期限在一年以内的债券多数属于货币市场金融工具，一年期 投资运营收益形成的企业补充养老保险基金 [1]。从定义上可以明 以上的则属于资本市场金融工具。根据发行主体的不同，中长期债 确，企业年金是基金而不是商业保险。我国 目前正在大力完善多层 券又可分为：中长期国债、中长期公司(企业)债券和中长期金融债券。 次的养老保障体系，企业年金作为基本养老保险的补充，是多层次养 由于存在信用溢价，中长期企业债具有远高于同期定期存款利率的 老保障体系的一个重要支柱，具有重要的战略作用。 收益率。由于其收益率大于等于同期银行存款利率，而且风险小于 中国实行企业年金制度 已经有20年。在前 10年中，只有 1．6 股票，所以长久以来一直是企业年金基金的重要投资工具。 万多家企业建立企业年金，参加员工560万人，基金积累仅为 l9l亿 国债以国家和政府的信用作为担保，一般是不存在违约风险的， 兀 。 由于其安全性最高，所以几乎成为证券市场上市场规模最大、流通性 而在后 l0年中，截至2010年底，企业年金基金的规模已达到 最强的债券。国债投资收益可以享受税收优惠且买入的国债可以在 2525亿元 。相对前十年，后 10年中企业年金基金之所以发展较快， 二级市场买卖，因此其流动性远好于定期存款，而且企业年金投资政 除中央和各地纷纷制定了企业缴费的税优政策以外，2004年颁布实 府债券，不但能够增加其 自身的收益，而且还可以为l家建设贡献建 施的 《企业年金试行办法》和 《企业年金基金管理试行办法》也起到了 设资金，因此从这个意义上来说企业年金投资国债国家经济增长有 极大的推动作用 。而人力资源和社会保障部、证监会、银监会、保监 促进作用。 会联合批准 了银行、证券、基金、信托、保险、资产管理公司作为企业 公司(企业)债券由于其发行主体的资质低于国家所以发行利率 年金基金投资管理机构则对企业年金的运作也发挥了重要的作用。 要高于国债，由于发债企业的经营状况和现金流情况直接影响企业 这些专业的投资机构灵活使用各种投资工具，是企业年金的资 还本付息的能力，因此这类债券是固定收益投资品种中风险较大的 产配置更为合理，为企业年金基金的保值增值作出了巨大贡献。从 ～ 种，可以作为企业年金基金投资的补充。但有一些资质较好的债 全球范围来看，企业年金的投资标的 目前几乎己覆盖市场上所有的 券如国家电网、铁道部等被认为是准政府信用债券，与国债相比具有 投资工具。 收益率优势，是企业年金重要的投资标的之一。 目前中国的企业年金投资工具主要包括银行存款、股票、债券、 金融债券大多都是由大型金融机构发行的，由于发行人实力较 和证券投资基金。根据 2004年实施的 《企业年金基金管理试行办 雄厚，能够确保债券还本付息，同企业债相比投资风险小，同国债相 法》规定，投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性 比收益率高，因此金融债券也是企业年金基金投资的重要工具。 产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20％；投资银行 (3)债券基金：是指专 门投资于债券的基金，它通过集中众多投 定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转 资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。在国内， 换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50％。其中，投资国债 债券基金的投资对象主要是国债、企业债和金融债。通常来说债券 的比例不低于基金净资产的20％；投