双网融合视角下的企业治理绩效的研究--基于连锁董事网和关联方网络的分析.pdfVIP

① 双网融合视角下的企业治理绩效研究 ——基于连锁董事网与关联方网络的分析 彭正银，包凤耐，韩炜 （天津财经大学，天津，300222） 摘 要： 探寻不同的网络组织形式下公司治理的效果是近年来学术界关注的热点问题。作者在前期收集数据时发现， 超过 50%的公司的连锁董事网和关联方网络存在交叉融合的现象，基于此种现象和视角，本研究摘取了 2008 年沪深股市 300 指数公司中存在连锁董事网和关联方网络双网融合的 157 家上市公司为研究样本，考察了 连锁董事网、关联方网络与治理绩效之间的关联关系。研究结论显示，连锁董事网和关联方网络能够互相 促进、互相催化，它们通过董事会和股权结构对公司治理绩效产生影响，而股权集中度和机构投资者对企 业治理绩效的影响更显著。研究认为，公司股权的高度集中对公司绩效的存在负效应；而董事会结构（董 事会规模和董事会的平均连锁规模）对治理绩效则产生促进的效果。 关键词：连锁董事网；关联方网络；治理绩效 中图分类号： 文献标识码： 1 引言 绩效的影响很可能是来自两个网络的共同作用。 基于这样一种现状，本研究以连锁董事网和关联 企业在生存发展的过程中，必然会与其他组 方网络的双网融合为切入点，通过探讨二者对股 织在经营业务、物质或人力供给等方面发生联系， 东大会和董事会的影响路径，进一步分析连锁董 这一行为会使上市公司处于各种网络体系中，譬 事网和关联方网络如何共同影响公司的治理绩 如连锁董事网络和关联方网络。相关数据显示， 效。 连锁董事和关联交易已是我国上市公司中普遍存 在的现象，其对公司治理中的影响也日渐明显。 2 理论分析与假设 作者在对沪深300指数公司2008年连锁董事现象 和关联方交易现象的调研时发现，此两种现象在 根据不完全契约理论(Gross man Hart, 大多数企业中都共同存在，并且连锁董事网和关 1986)，企业的股权结构、董事会结构都会影响企 联方网络的交叉融合现象也较为普遍。但是截至 业的治理治理绩效。本文将从以下几方面分析连 目前，以连锁董事网和关联方网络融合为视角进 锁董事网、关联方网络与治理绩效之间的关系。 行公司治理及其绩效研究的工作和文献比较少， 上市公司的董事会规模越大，即董事会成员 而实际上，在此两种现象共存的样本中，对治理 越多，则与其他公司建立连锁关系的机会越多， ①基金项目：国家自然科学基金项目“企业网络组织的异变与治理模式的适应性研究”（负责人：彭正银；批准号： ；教育部新世纪优秀人才支持计划 2007 （负责人：彭正银；批准号：NCET-07-0595）。 作者简介：彭正银（1963—），男（汉），安徽桐城人，天津财经大学商学院，教授，管理学博士。 1 条件越优越。这是由于，上市公司的董事自身就 解释权，所以股权结构的变化也会最终影响董事 是来源于各行各业的精英，他们的个人能力强、 会的结构和规模。相对来说，和权益型交易相比， 社会威望高、社会关系网大，而他们去其余公司 商品型交易由于主要以商品购销等行为为主，主 兼任董事的报酬却不需很高。从上市公司层面考 要影响公司的资产数量，对资产构成的影响相对 虑，依