申银万国--2010年零售行业投资策略：新一轮增长的起点(PPT).pdfVIP

新一轮增长的起点 ——2010年零售行业投资策略 金泽斐 2009.12 主要内容 1. 危机之后中国居民消费的再平衡 -人口红利延续、区域消费崛起、市场驱动力改变 2. 零售即将迎来新一轮增长的起点 -通胀预期抬头、同店增长恢复、外延扩张加速 3. 多角度投资2010年零售股 -区域零售、估值提升、上海世博和资产注入 申万研究 222 1.1预计2015年后人口红利有望延续 30-50岁的人口梯队将构成未来消费的主力 随着时间的推移，年龄层次的升级，带来消费倾向的整体提升，拥有更多 的富裕时间和余钱，预计2015年后人口红利有望延续 人口结构 20岁以下占比 20-29岁占比 30-39岁占比 40-49岁占比 50岁以上占比 2006 27.3% 12.6% 17.4% 16.1% 26.6% 2007 26.2% 13.1% 17.0% 16.1% 27.6% 2008 25.2% 13.3% 16.2% 16.8% 28.4% 2013E 24.6% 14.7% 13.4% 18.9% 28.4% 2018E 17.0% 16.1% 14.8% 18.0% 34.1% 2023E 16.5% 14.0% 16.9% 15.4% 37.3% 2028E 16.2% 12.7% 17.5% 16.0% 37.6% 估算年收入:元 2,533 19,200 33,600 24,000 12,000 估算年消费支出：元 4,800 9,600 14,400 16,800 10,749 估算消费比例 189.5% 50.0% 42.9% 70.0% 89.6% 年龄段 目前消费特征 五年后的变化 20-25岁 消费欲望强，但基本没有收入 收入开始提升、消费倾向维持 25-30岁 买房买车多，导致生活成本较高 生活基本需求满足、消费多元化 30-35岁 休闲时间少，工作压力大 工作稳定、消费开始延伸 35-40岁 消费模式成型，奢侈消费欠缺 成为高档消费主力 40-50岁 主要看家庭整体的经济实力 旅游、健康消费兴起 50岁以上 需要医疗、健康等 健康、休闲消费成为主流 资料来源：中国国家统计局、申万研究 申万研究 3 1.2区域经济崛起带来消费的梯次腾飞 区域振兴规划带来区域经济和居民消费的落差正在慢慢消退 庞大的市场空间是任何一个全球知名消费品企业所不能忽视的 基础设施完善为消费品企业渗透二三线城市做好了铺垫 二三线城市消费市场潜力较大 社会消费品零售 G D P 08年（亿元） 00/08CAG R 08年（亿元） 00/08CAG R 全国 108,488 13.60% 300,670 14.87%