美国“两房”债券 持有还是抛售？.pdfVIP

l FINANCE {财政金融 美国 “两房’’债券 持有还是抛售? 当前 中国持有 的 “两房 ”债券 ，不是定时炸弹，当然也并非高枕无 忧。短期来看，中国持有 “两房”债券仍是安全的，毋庸担心违约风险，但 需密切关注政策动向和市场变化 ；长期而言，则可择机逐步减持 文／谷dqlf申世军 次贷危机爆发后，美国关于 “两 级抵押贷款市场 。房地美是联邦住 Securities，MBS。MBS是资产支 房”的改革一直在进行， “两房”债 房抵押贷款公司 (FederalHome 持证券 (ABS)的一种。商业银行等 券 的风险状况也广 受持 有人的关 Loan Mortgage Corp．) ，I979 发放住房抵押贷款的金融机构将部 注。从美国 “两房”地位的重要性、 年 由美国国会成立 ，目的也是扩大 分房贷出售给 “两房”等机构，由他 美国政府的潜在损失以及 “两房”背 二级抵押贷款市场，其规模仅次于 们担保，将其证券化并出售给投资 后的政府支持来看，“两房”债券未 房利美。 者。在美国，以 “两房”为主的政府 来风险有限，投资者权益大幅受损 “两房”的成立是为了实现美 支持机构 (GSE)买入住房抵押贷款 的可能性不大。当前中国持有的 “两 国人居者有其屋的梦想，在政府信 将其证券化的MBS被市场称为机构 房”债券，不是定时炸弹，当然也并 用与市场资金之间建一道桥梁 。其 类MBS(Agency MBS)。由于 “两 非高枕无忧。短期来看，中国持有 特殊性在于，“两房”虽是公众持 房”享有政府的隐性担保，其担保发 “两房”债券仍是安全的，毋庸担心 有的公司，但 同时也是 “政府支持 行的MBS信用资质很好，流动性强， 违约风险，但需密切关注政策动 向 机构”(GovernmentSponsored 收益率高，受到投资者青睐。在美国 和市场变化；长期而言，则可择机逐 Enterprises，GSEs)，可以享受一 MBS市场上，Agency MBS的占有 步减持。 系列政府特别支持。“两房”免交各 率达Nso％，非机构类MBS(Non- 种联邦政府以及州政府的税收；美 Agency MBS)仅占20％。“两房” 一 、 “两房”及 “两房”债券的 国政府对他们提供一定数量的信用 是美国房地产市场的支柱，两家机 基本情况 额度 (LineofCredit)，在紧急情 构所承保或者购买的房地产贷款约 “两房”是房利美 (Fannie 况下可以动用；美联储可以对房利 占美国住房市场的50％，次贷危机以 Mae)和房地美 (FreddieMac) 美和房地美的债券进行贴现。尤为 来在新发行量中所 占比重更是达到 的统称，二者是美 国的两大房产 重要的是，“两房”享有政府的隐性 80％以上 。 抵押 贷款 巨头 。其 中，房利 美 是 担保 ，此 点让投资者普遍相信，一旦 二，危机中的 “两房”命运及改 美 国最 大 的住 房贷 款 证 券 化 经 面临破产倒 闭的危险，联邦政府定 革动向 营机构 ，其前身为联 邦 国民抵押 会出手援救。 贷款协 会 (Federal NatiOnal “两房 ”相关债券包括房利美 2007年8月，美国次贷危机全面 MOrtgage ASS0