杠杆是A股的不可承受之重.pdfVIP

Mar．2015 NEWECoNoM：Y 专栏C●lum 托也因此成为此轮“杠杆行情”的重要助推力。 伞形信托能够快速地成长，其原因也就深藏 于其中。伞形信托拥有高于两融的杠杆比率。笔 者跟券商的朋友探讨过类似的问题，实际上，伞 形信托目前的规模还只能算是婴儿期，但是其资 金来源却非常值得关注。关注于伞形信托的客户 ；央视财经评论虽兼制片 大多来自于地产、钢贸、铜贸等领域，这部分人 i息监。中国应用混沌操 对于股市投资来说，肯定是实打实的新手，但是 {作法的第一人，清华大 ：掌电子系毕业．后转攻 其投机性和风险承受能力却又甚至超出老股民很 ；盒■掌博士。 多。没有经历过熊市，但是却青睐高风险，因此 两融的杠杆比率满足不了这部分人群，于是伞形 信托就成为了这部分资金眼中的新贵。 不管怎么说，借助于这些杠杆的行情背后蕴 杠杆是A股的不可承受之重? 藏着巨大的风险，由于伞形信托“增量资金”和“难 以监管”等特性，也会在股票大跌时严重打击市 场情绪，近期大盘的极端走势便是佐证。 这是否就说明监管层要严控一切“杠杆”， A股市场注定要面临全面“去杠杆”的处境呢? 这个答案显然是否定的，因为2月9日，一个全 新的“杠杆”工具登陆A股市场，它就是股票期 权。有投资者可能要问了：既然同样有杠杆属性， 这半年多来，A股给了我们投资者太多的惊 而且期权显然风险更大，为何要抑制两融、伞形 喜和惊吓。助推“疯牛”的，正是活跃在股市中 信托这种“杠杆”，转而支撑杠杆倍数无限的股 迅速扩张的“杠杆资金”，只是“有钱任性”的 票期权呢?这是因为股票期权相对于其他“杠杆” 市场，监管层难免会高度关注。最近的“去杠杆 重要的区别是，股票期权这种工具对于整个市场 行动”轰轰烈烈，股指在这1个月里非常难受。 的好处在于，一方面，无论投资者享受多大的收 要说这次“杠杆行情”的发动，和融资融券、 益还是承担多大损失，股价均不需要像此前那样 银行信贷、伞形信托、P2P股票配资、分级基金