我国民营企业跨国并购财务风险浅析与控制.pdfVIP

鬻A筠蕊霞篓麟ENT ～一 ；～， ：p⋯ “。c m ⋯ ‘mp 。§“H 』～ fk 7 一}女％一n 脯 我 国 民 营 企 业 跨 国 并 购 财 务 风 险 浅 析 与 控 制 ■岑加荣彭汉春韦浩进广西大学商学院 中图分类号：F27 5 文献标识：A 文章编 号：1006- 783 3( 201 1) 02-2 12—02 ” 、 摘要二十一世纪以来，我国民营企亚实力不断 值评估风险、融资风险、利率与汇率风险、支付风险和整 强大，为了实现企业的国际化 发展，坚持走 “走出去” 合风险 。 的发展战略，民营企业 的跨 国并购面临着诸如政治风 ( 一) 企业价值评估风险 险、法律风险、财务风 险等。本文主要介绍我国民营企 目标企业价值评估风险主要是指并购企业高估 目标企 业在跨国并购的过程中财务风险与防范措施。 业的预期收益而出价过高，导致融资成本上升，使并购企 ，； 关键词民营企业财务风险跨 国并购 j 业背上沉重的财务负担 。企业价值评估使用的模型通常称 为定价模型，它的功能是把预测数据转换为企业价值。在 一、引言 实务中，经常使用现金流量折现模型和相对价值模型。无 随着世界经济 日益全球化，竞争越来越激烈，许多实 论 目标企业是上市还是非上市公司，在很大程度上都依赖 力雄厚的企业为了改善经营环境和经营条件、扩大生产规 企业的各项财务数据 。如果 目标企业是上市公司，则可从 模、抢 占更大的市场，实现企业多元化战略，实现优势资 公司的年报上获取相应的信息、数据进行价值评估 。但会 源集中，加强科技创新能力和资本运营能力，培育良好的 存在信息不对称 问题， 目标企业每年所披露的信息能否真 品牌能力和营销能力，提高企业的国际竞争力，采取并购 实地反映企业的财务状况，对价值评估的结果会带来一定 的方式以求企业实现跨越式发展 。自二十世纪八十年代 以 的影响，也就会成为价值评估的风险；如果 目标企业是非 来，全球共经历了几次大的跨 国并购浪潮，年并购交易额 上市公司，而非上市公司没有披露信息的义务和制度，并 大体呈上升趋势，并购发生地更加宽泛 。我国在三十多年 购企业就很难获取关于 目标企业的重要的财务信息，致使 的改革开放之后，一些民营企业也历经从小到大、从弱到 对 目标企业的估价与实际价值存在偏差 。 强的发展，也开始把 目光投放到国际市场，通过跨国并购 ( 二) 融资与支付风险 的方式走上国际化道路。然而，企业的跨 国并购充满着各 融资风险主要表现在能否及时获得并购资金，融资的 种各样的风险，尤其 以财务风险为甚。因此，我们有必要 方式是否影响企业的控制权，融资结构对并购企业负债结 对 民营企业跨 国并购在财务上面临的风险进行分析，以帮 构和偿还能力的影响。企业跨国并购 的融资来源分有内源 助企业更好 的实现 国际化 。 融资和外源融资，内源资金来自企业的资本公积转增资本 二、跨 国并购的基本概念 和企业利润，外源资金来 自银行贷款、股票融资和债券融 跨 国并购是指跨 国兼并和跨 国收购的总称，是指一国 资等 。我 国多数有跨国并购 能力的民营企业如联想、吉利 ， 企业( 又称并购企业) 为了达到某种 目标，通过一定的渠 只有二三十年的发展历史，尚处在企业的成长期。而跨 国 道和支付手段，将另一国企业( 又称 目标企业) 的所有资 并购所涉及的资金数额 巨大 ，如吉