关于股指期货定价及套利区间的研究.pdfVIP

理 论 探 索 CONTEMPORARYECONOMICS 关于股指期货定价及 套利区间的研究 高能斌 (华中科技大学经济学院 湖北 武汉 ) ! 430074 【摘要】 随着股指期货的即将推出,作为股指期货最重 性;现金股息是确定的;借入和贷出资金的利率是相同而且是 要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的 已知的;卖空股票指数现货没有限制,而且马上可以得到对应 热点;而在期现货套利中,确定套利区间成为其中的关键。本 货款;没有交易成本和佣金。在这样的假设条件之下,股指期 文通过对股指期货定价的研究,在考虑到现实交易中的交易 货的理论价格可以通过复制指数期货现金流量的方式求得, 成本、冲击成本等基础上提出了确定套利区间的方法。 考虑以下两种交易策略。 【关键词】 股指期货 套利 定价 冲击成本 由于指数期货为基于股票指数的衍生性金融商品,两者 股指期货自 年在美国诞生以来,经过 年的发展, 1982 24 间最后价格趋于一致。因此在均衡状态下,策略 和策略 在 1 2 已经成为金融市场中最重要的金融产品之一。在新加坡2006t时点的净现金流量应该相同,即: 年 月 日推出新华富时 指数期货之后,我国推出股指 9 5 A50 T-t T-t ( )( ) ( )( ) S-F/1+r=S+D/1+r-S T t r t 期货如箭在弦上。在我国即将推出的股指期货面前,如何利用 通过左右移项和调整后,求得指数期货的理论价格为: 股指期货进行套利成为市场非常关心的问题。而要进行套利, r-t ( ) F=S 1+r-D t t 最关键的是对股指期货定价和确定无套利区间的位置。 其中: 为现货指数在 时的价格, 为现货指数在到期 S t S t T 股指期货的定价,有持有成本定价和考虑市场限制的定 日 时的价格, 为指数期货在 时的值,为无风险利率, T F t r D t 价两种。持有成本定价是基于无套利原理进行的。当市场处于 n Sdw