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由/提供 固定汇率是一种货币纪律 概述 截止2012 年年末,全球M2 余额高达366 万亿元,其中,近三成是在过去五年间新增的。中国 当然扮演着最重要的角色。2012 年年末,中国M2 余额接近 100 万亿元。在过去五年中,中 国的新增货币量占了同期全球新增货币量的一半,2011 年的贡献率更是高达52%。全世界如 此天量发行货币,这带来经济学上一个极其重要的话题:浮动汇率真的能够挡住外来冲击,让 一国专注于国内的经济发展?真的能够让一国拥有独立的货币政策,而独立的货币政策真能 带来价格稳定以及更一般的宏观经济稳定吗?到底应该怎样选择汇率制度? 日本宣布实施不限量宽松政策,欧元应声大涨。货币战之说顿喧,谴责之声四起。中国在谴责 日本不限量宽松政策的同时, 自己却在去年的新增货币量中占了全球该数字的一半。 更多资讯： 由/提供 那些浮动汇率的主张者们,不是说汇率自由浮动可以抵御外部冲击的吗?怎么又有货币战之 说了?怎么谴责起别人的不限量宽松政策了?浮动汇率的主张者们现在应该明白了:汇率是价 格,汇率不是一般商品和劳务的价格,而是货币的价格。货币是交易媒介、价值尺度,货币的这 一属性决定了汇率不可以大幅波动。任何国家都不可以承受汇率大幅波动。 这是领导人非终身制时代。非终身制当然好,但是天下没有免费的午餐,非终身制也有其不好 的一面。给定干了这八年,不知道后面谁来干,怎么可能有激励做长期打算呢?给定能超发货 币,任何人都要超发货币的;给定能搞赤字财政,任何人都要搞赤字财政的。 这是信用货币时代。既不搞金本位,又放弃固定汇率,要怎样才知道货币当局没有超发货币呢? 让货币盯住 CPI?但如果商品和劳务价格不涨,资产价格上涨怎么办?把包含资产价格在内的 价格考虑进来?但资产价格受预期、不确定的影响巨大,具有过度波动和随机游走的属性,如 何是好?所以,当告别固定汇率,进入浮动汇率时代,世界就进入了通胀时代。这些年来,石油、 铁矿石等大宗商品价格一涨再涨,那并不都是真实需求的增长。中国的房子,十几年涨了数倍, 这不是东西少了贵了,而是钱多了毛了。涨的不是房价,涨的是钞票! 总有人讲什么浮动汇率让一国拥有独立的货币政策,这能给一国带来价格稳定。但事实是独 立的货币政策带来的不是价格稳定,而是货币不稳、通货膨胀。我们要记住,货币之所以被发 明出来,不是要用它来调控经济,而是用它充当交易媒介、价值尺度;不是因为宏观经济不稳定, 所以需要用货币政策来加以调控,而是因为货币太自由,宏观经济才不稳定的。 固定汇率不同。商品市场、资产市场、货币市场三个市场的调节速度大不一样,货币市场最 快,资产市场次之,商品市场最慢。一旦超发货币,货币市场就会立即显现出来,就会冲击固定 汇率。固定汇率最重要一个功能是约束货币当局不能随意超发货币。货币稳定,经济发展就 好,反之反是。在人类经济历史的长河中,浮动汇率只不过是一瞬间罢了。历史告诉我们,人类 社会经济发展又快又好都是在固定汇率时代,而不是在浮动汇率时代。 那些认为固定汇率下会有通胀通缩的国家间传导,会有价格不稳定的人们,忽略了价格不稳 定并不是固定汇率的错,而是滥发货币的错。既然任何国家都不能容许汇率大幅波动,那么即 使在浮动汇率下,如果滥发货币得不到控制,难道就没有通胀通缩的国家间传导了?就能带来 价格稳定?那些认为固定汇率下会有通胀通缩的国家间传导,会有价格不稳定的人们还忽略 了,汇率制度和货币制度本质上是一回事,而在信用货币时代,货币本位从根本上说是一个国 家的基本政治经济制度。这才是不滥发货币的最终保障。一个国家,如果缺乏不滥发货币的 制度保障,其货币盯住另一个拥有不滥发货币制度保障的国家的货币,则不仅保证了汇率稳 定,也最有效地保障了价格稳定。所以决不能简单说固定汇率会带来价格不稳定。 无论如何,美联储的独立性较中国人民银行要高得多,美国的权力监督与制衡较中国要有效 得多。中国的经济总量远不及美国,但是M2 是美国的 1.5 倍,就是美国央行独立性高、权力 监督与制衡强的直接证明。既然和美国相比中国更容易滥发货币,那么人民币盯住美元,不能 说中国从美国引入了通货膨胀。相反,人民币盯住美元不仅保证了汇率稳定,也有效保证了国 内物价稳定。1993、1994 年,中国经历着高达14.7%、24.1%的通货膨胀。朱镕基那时怎么 治理国内的通货膨胀?两招:一是让中国人银行不再给企业贷款,成为真正意义上的中央银行; 更多资讯：