创业板上市公司不同地区融资效率差异分析.pdfVIP

财务管理与资本运营 ；CA……rING 湖霪颁瀵巍绷蒸藏貔蓬 口费琳石泓(教授) 融资效率差异分析 (东北农业大学黑龙江哈尔滨150030) ◇中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002—5812(2015)09—0032—04 摘要：与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，在创业板上市的公司大多从事高科技业 务，具有较高的成长空间，但往往成立的时间较短，规模较小，融资困难。作为资本市场中重要的一部分，创业 板市场主要是为高成长型中小企业和新兴企业提供上市融资渠道，为其解决融资困境。我国创业板市场经过 五年的快速发展，在其平台上市的公司已经遍及全国各个省(市)，由于创业板上市标准相对主板要低，在众 多中小企业竞相上市的同时，实际运行中的问题也随之出现，主要表现在部分地区的上市公司重筹资，轻使 用，“圈钱”意识旺盛，募集资金过t贪多求大，严重忽视上市公司的经营绩效和企业质量。由此来看，我国的 创业板上市公司融资现状并不乐观，有必要对创业板各个地区上市公司的融资效率进行审视。 关键词：融资效率创业板差异分析 ria—allende等(2003)以东欧众多中小南省上市公司的融资效率进行实证 一、国内外文献归纳 企业的实际案例为研究对象，进而得出 分析，得出云南省上市公司的融资效 (一)创业板市场研究 公司内部融资、债券融资和股权融资三 率普遍偏低的结论，并提出提高云南 Bartlin，Park(2009)发现创业板市者之间的内在联系及重要性关系。吴娅 省上市公司融资效率的建议。赵守 国、孙军和刘思佳(2011)从微观角度 场中存在IPO效应，IPO后企业的市玲(2012)采用多元线性回归分析的方 场表现可能优于也可能低于市场平均 法衡量会计稳健性对公司债权融资效 界定了融资效率的含义，并运用数据 率的影响，得出提高会计稳健型有利于 包络法，对陕西省上市公司的融资效 水平。Jeff和Lipson(2010)比较分析了 改善债权融资效率，会计政策的稳健性 率进行分析，发现陕西省上市公司整 NYSE和NASDAQ两个市场后得出结 同时可以有效缓解债权人承受的债务 体的融资效率较低，而规模效率较 论：NASDAQ在市场效率和交易支出 方面并没有明显优于NYSE市场，但的违约风险，有利于提高公司的债权融 高，纯技术效率值低下是陕西省上市 是在机构投资者选择对小型企业进行 资效率的结论，因此会计稳健性制度对 公司面临的主要问题。马可和雷汉云 投资时涉及的交易成本方面，NAS· 债权人具有非常重要的意义。孙宋艺 (2014)基于1401家上市公司2009- 2012年财务数据，运用DEA方法对 (2011)从融资效率的影响因素人手，提 DAQ市场显然要比NYSE市场低。徐 出有利于提高上市公司融资效率的方 上市公司的融资效率进行测度，使用 甜(2012)根据Fama的市场有效性假 说，通过扩展的单位根检验和动态游 法，对提高我国上市公司的融资效率具 I_ogit模型对影响上市公司融资效率 程检验，利用创业板指数和10支代表 有理论和实践上的重要意义。范倩倩、 因素进行分析。 性股票的每日收盘价对我国创业板市 赵琦、翟淑萍(2012)针对我国矿业上市 本文拟在前人研究融资效率的基 场弱有效性进行实证检验。研究结果 公司融资效率进行研究，建立融资效率 础上，以我国创业板上市公司为样