浅谈企业价值评估理论.pdfVIP

《西藏科技》2O11年5期(总第218期) 学术探讨 浅谈企业价值评估理论 李建军 (西藏大学财务处，西藏 拉 萨 850000) 摘 要 ：从企业价值评估的意义出发 ，指 出价值评估的重要性 ，接着对评估理论在 国内外的发展作 了论 述 ，最后针对价值评估理论的相关问题作 了分析，在吸收前人 的研 究成果的基础上，结合 自身的理解，运 用系统的观点和分析方法对有关问题进行 了分析。 关键词 ：价值评估意义 企业价值评估 企业价值评估理论 随着企业财务 目标的转变 ，企业价值越来越成为 2．1 国外相关企业价值评估理论概述 企业管理当局关注 的核心内容。企业价值评估又称公 企业价值最大化最早是现代西方企业财务管理 的 司价值评估 ，作为帮助企业实现财务管理 目标的有力 目标 ，在此基础上发展起来的价值评估推动了20世纪 手段之一 ，是资产评估业的一个重要发展方向。 8O年代以来西方企业 的购并浪潮。以美 国为首的西 l 企业价值评估的意义 方发达 国家的证券市场有 了几百年 的历史 ，其发育相 1．1 为评估企业价值提供理论依据和参考 当成熟 ，他们对价值评估理论的研究已很完善，并广泛 首先对于评估人员分析企业价值的影响因素和企 应用于实践之中。长期以来 ，企业普遍使用的评估模 业 自身的特点进而选择适宜的评估方法来确定企业的 型是 以加权平均资本成本为基础的现金流量折现模 价值，提供理论方面的帮助 ，同时为企业经营管理当局 型 ，以及其它 的折现模 型，还有学者提 出期权 定价理 提供企业 的公允的市场价值 ，也为企业进行有关 的投 论，注重企业未来增长机会对企业价值的影响。 资决策 、产权交易决策提供很好 的评价体系和价值 2．1．1 评估学界以折现现金流量为主导的评估方法 参考。 理论 。Tom Copeland，Tim Koiler，JackMurrin所 企业价值评估的 目的在于衡量各种企业以及企业 著的 《价值评估》一书，是研究企业价值评估理论 中较 内部经营单位、分支机构作为一个经营整体 的市场价 为全而系统 的著作。在该著作 中，Tom Copeland等 值。在 当今时代 ，企业 的价值及其评估 比以往任何时 人明确提出了企业的价值源于它产生的现金流量和基 候都重要，它是企业资本经营的决策基础和前提 ，这是 于现金流量的投资 回报能力的观点，他认为 ．企业的市 因为激烈的市场竞争的现实以及企业的交易量与管理 场价值基于未来 的预期绩效 ，而小是企业历史绩效。 需要 明确价值 ，要关注企业及其经 营战略所 创造 的 企业的价值等于该企业以适当的折现率所折现的预期 价值 。 现金流量的现值。Tom Copeland还提出了价值是衡 1．2 为企业提高 自身价 值提供 参考和 经营绩 效 的 量企业绩效 的最佳标准 的思想和价值驱动 因素的观 依据 点。他们认为关键 的价值驱动因素对企业价值影响很 企业价值是企业在市场 中交易的定价基础，投资 大 ，投资资本 回报率、企业预期增长率是企业价值的根 者根据他们对企业价值做 出的估计进行投资决策 ，而 本驱动因素 。 对于企业管理者来说 ，企业价值是企业管理和决策中 2．1．2 会计学界有关企业价值模 型及影响因素的相 最重要的驱动 目标 ，即价值 目标管理的