PPP模式下的信托公司投资机会.pdfVIP

行业 Business PPP模式下的信托公司投资机会 文/付鹏 新一轮PPP热潮已经开启，PPP法治环境正大幅改善，信托公司应当抓 住机遇积极尝试。 PPP （Public Private Partnership ） 经营性项目 使用者付费 广受关注。作为信托公司的主要投资 模式是指政府与社会资本为提高公共产 方向之一，政信类信托正处于转型时 PPP项目 非经营性项目 政府付费 品或服务所建立的“全过程”合作关 期，而PPP则不失为政信信托转型和创 准经营性项目 政府给予一定 系，又称为“公私合作”。通常由社会 的补贴（使用 新契机。但根据PPP实践经验来看，自 者付费不足以 资产承担设计、建设、运营、维护基础 覆盖项目公司 身即可实现财务平衡及盈余的黄金项 设施的大部分工作，并通过“使用者付 投资运营成本 目并不多见，更多是微利或不盈利的 时） 费”及必要的“政府付费”获得合理投 基础项目。 资回报；政府部门负责基础设施及公共 由于政府缺乏管理经验，社会资本 服务价格和质量监督，以保证公共利益 部分本金投入，主要是政府专项转移资 缺乏实践经验，市场缺乏足够可推广复 最大化。 金和PPP融资支持资金。政府资金主要支 制的成功案例，各个参与方都还处在政 PPP项目分为经营性、非经营性、 持PPP项目融资过程中的两个阶段：一是 策磨合期。在未来1～2年内，金融机构 准经营项目。经营性项目是使用者付 开发准备阶段，提供备用的垫付费用等 大规模参与PPP 的可能性不高，但此类 费；非经营性项目是政府付费；准经营 资金支持；二是在项目融资中，参与过 业务中长期业务前景广阔。目前，新一 项目则是在使用者付费不足以覆盖项目 程，对项目增信，从而降低项目融资成 轮PPP热潮已经开启，PPP法治环境正大 公司的投资运营成本时，由政府给予一 本。总体来说，政府对项目不具有偿债 幅改善，信托公司应当抓住机遇，选择 定的补贴。 责任，但需要对项目进行长期补贴。 有稳定现金流的项目参与PPP尝试。可 PPP模式主要适用于价格调整机制 而社会资本的作用主要体现为：一 以通过项目分红、股权回购、结构化设 相对灵活透明、市场化程度相对较高、 是项目建设阶段，政府鼓励和支持金融机 计等方式确保收益，当然，这需要信托 投资规模相对较大、有稳定现金流并且 构为示范项目提供融资、保险等金融服 公司全面提高其风险识别能力、全面评 具有相对较低项目成本的项目。例如城 务；二是项目运营阶段，社会资金可通过 估回购方的履约能力并注重考查项目现 市供水、供暖、供气、污水和垃圾处 优先股参股PPP项目公司，也可通过发行 金流情况，因为毕竟政府不再为项目公 理、保障性安居工程、地下综合管廊、 企业债、资产证券化模式筹集资金。 司还款提供担保。 轨道交通、医疗和养老服务设施等9类项 根据《国务院关于加强地方政府性 虽然短期内无法有效替代传统政信 目。PPP项目的入选过程通常为：先由 债务管理意见》（简称“43号文”）， 业务，但信托公司参与PPP项目兼具实 政府确定试点PPP项目或采用社会资本 为了加快建立地方政府举债融资机制， 验性、前瞻性和创新性，仍应该积极试 以项目建议书的形式向财政部门或 PPP 推广使用政府与社会资本合作模式是其 点，积累经验。 中心推荐潜在项目，再由后者会同政府 中最重要的一部分。