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证券投资分析 公管学院胡荣振 第一讲 证券投资分析概述 一、证券投资分析定义 二、入市前的准备工作 1.投资者市场定位 证券市场属性 应对措施 2.心理准备 三、证券投资分析的主要方法 1.组合投资理论 2.基本因素分析 3.技术分析 第二讲 基本因素分析 一、宏观因素分析 1.经济因素 （1）经济周期： 经济周期的变化体现在宏观经济数据的变动中 ▲先行指标：货币供应量、股价指数、建房许可证的批准数 量、经理采购指数等 ▲同步指标：国民生产总值、失业率等 ▲滞后指标：短期贷款利率、物价指数、生产成本等 （2）经济政策 ▲货币政策：调节信贷和货币供应量 三大货币工具：存款准备金率、再贴现率、公开市场业务 ▲财政政策：调整财政收入和支出 三大手段：政府购买力、转移支付、税率 ▲汇率政策 2.政治因素 3.军事因素 4.法律因素 5.文化因素 6.市场因素 ▲政策因素 ▲证券供需 ▲机构动向 ▲市场热点 二、行业分析 1.行业生命周期 ▲行业生命周期各阶段特征 初创 成长 成熟 衰退 ▲影响生命周期的主要因素 市场需求 技术进步 政府干预 ▲生命周期各阶段下的证券市场表现 2.行业的市场结构 ▲完全竞争 ▲不完全竞争 ▲寡头垄断 ▲完全垄断 3.行业与经济周期的关系 ▲增长型行业 ▲周期性行业 ▲防守型行业 三、公司因素分析 1.公司盈利能力 （1）公司主业的行业平均收益率 （2）行业市场结构、竞争程度 影响因素： ▲现有企业的竞争： 行业成长率 主要竞争者的生产能力 产品的差异性 ▲新进企业的威胁： 进入门槛 先入者的技术优势 销售渠道 ▲企业谈判地位： 价格敏感性 相对谈判地位 替代产品 2.公司竞争能力 （1）综合竞争力 ▲资本规模 ▲市场份额 ▲技术先进程度 ▲新产品储备深度 （2）竞争定位 ▲成本主导型 ▲差异营销型 3.会计数据研判 （1）影响会计数据的因素 ▲会计准则 ▲预测的偏差 ▲领导层的主观意志 （2）分析步骤 ▲确定对公司经营影响最大的会计政策 ▲重点检查容易出现不真实数据的会计科目 A.应收账款和销售额同步大幅增加 为增加本年利润年末销售，私下协议下年销售退回 B.报表利率与经营产生的现金流量的比例变化 C.处置长期资产的巨大利润 一次性收入对静态市盈率影响大 进行债务重组 向关联方出售长期股权投资 改变长期股权投资计价方法 D.中期报表与年度报表收益相差较大 E.关联交易的利润剧增 转让研究成果 以费用分担方式转移期间费用 向关联方出租资产与土地使用权 向关联方融资降低财务费用 F.利用会计政策，会计估计的选择与变更来调整利润 选择是否选用某一会计政策 对折旧要素的估计变更 变更销售商品成本的计价方法 G.利用其他应收账款科目回避费用的提取 H.利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用 将应计入本期费用挂在“待处理财产损溢”科目 将费用挂在“待摊费用”科目 I.利用其他非常性收入增加利润总额 争取地方政府补贴收入 利用营业外收入增加利润总额 ▲恢复不真实数据 4.公司财务分析 第三讲 技术分析 一、技术分析假设 技术分析是指运用各种技术手段，对证券市场上过去和 现在的市场行为进行分析，从中寻找出规律，进而预测证券 市场和各种证券价格变动趋势的分析方法。 1.有效市场假设 2.供需决定价格趋势 3.历史重演 二、K线分析 1.K线种类 2. K线组合 3. K线缺口分析 普通缺口 突破缺口 中途缺口 竭尽缺口 三、道氏理论与移动平均线 1.道氏理论 a.基本趋势 b.次级趋势 c.短期趋势 2.移动平均线 a.移动平均线的编制 （五天均线） b.移动平均线的种类 c.移动平均线与股价关系 多头排列和空头排列