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第13章 公司基本面分析 第一节 公司竞争地位分析 第二节 公司偿债能力分析 第三节 公司盈利能力分析 第四节 公司经营管理分析 第一节 公司竞争地位分析 年销售额 销售额的年增长率 销售额的年增长率 销售额的年增长率 销售额和销售额增长率的稳定性 第二节 公司偿债能力分析 短期偿债能力分析 速动比率 速动比率 现金比率 经营性现金流比率 利息保障倍数 长期偿债能力分析 资产负债率 股东权益比率 债务权益比率 第三节 公司盈利能力分析 衡量公司盈利能力的指标 预测公司盈利能力 第四节 公司经营管理分析 管理人员的素质分析 经营效率分析 新产品研发能力分析 产品销售、促销能力分析 盈亏平衡点：又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点，通常是指全部销售收入等于全部成本时的产量。 单位产品成本，计算公式如下： 经营杠杆：企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈利变动率与销售额变动率之间的比率。 经营杠杆系数的计算公式是： 进一步简化，经营杠杆系数可以改成： 经营杠杆所包含的意义有： 第一，它体现了利润变动和销量变动之间的变化关系； 第二，经营杠杆系数越大，经营杠杆作用和经营风险越大 第三，固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，则相反； 第四，当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。 由经营杠杆系数的计算公式，我们不难看出利息和税收前盈利越大，公司经营杠杆越小，而利息和税收前盈利随公司销售额增大而增大，因此，企业一般可通过增加销售额，降低单位变动成本和固定成本等措施来降低经营杠杆和经营风险。 新产品的开发往往需要投入大量的人力、物力和财力， 但是大部分新产品开发并不一定成功， 正是由于新产品开发的巨大风险，保守的经营管理者往往在新产品开发方面反应迟钝，而是等到市场出现大量的新产品之后再考虑跟随开发， 这种经营策略对公司短期财务绩效是有利的，但是如果长期如此，则公司很有可能在重大的变革面前失败甚至破产 公司应经常进行产品市场的调查，分析市场供需情况及消费者的新需求，组织新产品的研制和开发，不断设计、试制、试销、推销新产品，保持公司产品的生命力，这对公司未来的发展前途具有十分重要的意义。 * * 基本面分析篇 公司基本面分析实际上就是利用公司的历年运行情况，对它的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力和竞争实力等进行具体细致的分析， 同时还要将该公司的状况与其他同类型的公司进行比较、与本行业的平均水平进行比较、与本公司的历史情况进行比较， 最后对公司的投资价值做出客观的判断。 公司竞争地位的强弱与公司生存能力、盈利能力密切相关，在激烈的市场经济竞争中，公司要始终立于不败之地，主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进的技术水平、优异的产品质量和服务和高效率的成本控制等条件，最终衡量一个公司的竞争地位可以采用以下指标。 公司年销售额的大小是衡量一个公司在同业中相对竞争地位的重要指标，一般来说，公司的年销售额越大，竞争地位越强。 销售额在整个行业中排名占前几位的公司，通常称为领导型大公司，这些公司往往具有强大的生产能力或拥有强有力的销售渠道，因此，他们可以借助这些优势通过压低价格来排挤中小竞争对手，小公司在竞争中很可能逐渐消亡 当经济处于衰退期，同一行业内各个公司年度销售额可能同时下降，这时应以市场份额来比较公司的竞争地位。 所谓市场份额是指某个公司的销售额占全行业销售额的百分比。 判断一个公司年的竞争地位仅仅分析其销售额并不够，还应通过分析公司销售额的年增长率来考察公司的发展趋势 销售额大的公司如果增长率落后于主要竞争对手，就会在竞争中逐渐落后，最终被对手赶上或超越。 例如：20世纪90年代末期，爱立信手机在世界范围内销售额很大，但是增长十分缓慢甚至负增长，最后没用几年时间就因巨额亏损，被迫退出手机行业，与索尼公司合资建立“索尼爱立信”。 销售额年增长率是一个相对指标，没有一个统一的绝对标准。 如果与行业的公司比较，首先需要区分公司在行业内的相对地位， 对于销售额比较大的公司，应将其与行业平均水平和业内销售额比较大的主要竞争对手进行比较， 而对于销售额偏小的公司，主要关注公司与行业平均水平的比较，只有当公司销售额增长率明显快于行业平均水平时，公司才有望在竞争中生存。 如果判断公司的成长性，可以考虑将公司的销售额增长率与国内生产总值、国民收入、人均收入等国民经济指标的增长率进行比较， 如果公司的销售额增长率持