中级经济学--西经2.pptVIP

§2.3 跨期选择与不确定性经济学 一 、跨期选择的最优问题 设 分别是两期消费 分别是P1 的价格 分别为各期收入 为资金的时间价值 则跨期选择的最优问题是： (各期收入全部折算到第二期) §2.3 跨期选择与不确定性经济学 二 、跨期消费的比较静态分析 由拉格朗日乘数法得到上述最优问题的一阶条件为： ( 令 ) (令 ) §2.3 跨期选择与不确定性经济学 （1）对影响因素的讨论：收入、价格、利率、通货膨胀率等 （2）跨时期的斯卢斯基（slutsky）方程 由 §2.3 跨期选择与不确定性经济学 三 、不确定性选择 （1）主要应用于保险、证券投资 （2）不确定性经济学 金融学的三大支柱：货币的时间价值、资产定价（股利贴现模型、CAPM、现金流量模型、期权定价模型） 、风险管理（风险的度量，风险产生于不确定性，但不确定性不一定有风险），三者有密切的联系，其中定价是核心。（规避风险的方法有很多：保险、分散化、套期保值等）。 金融创新 一、金融创新的国际经济环境 1．布雷顿森林体学的崩溃； 2．石油危机和国际债务危机； 3．西方国家的金融自由化。 二、其它因素 税收的不对称性，价格的波动（原油、黄金、利率、汇率）金融理论的发展，数学理论的发展（运筹、随机过程）。 三、金融创新的分类 1．价格风险转移创新； 2．信用风险转移创新； 3．流动性增强创新（资产证券化，贷款出售业务）； 4．信用创造创新，垃圾债券 Junk Bonds。米尔肯，MBO（管理层收购）； 5. 交易方式的创新,自动提款机、信用卡、网上银行、电子转账等、无纸化证券交易。 §2.1 效用最大化 一.偏好关系的假定 1. 偏好关系的性质 假设一 ：完备性。 消费者对任意两个商品组合均可以排序 即： （ 为商品集） 要么 ，要么 假设二：传递性。 即： ， ， 则 §2.1 效用最大化 其它假设：连续性，（强）单调性，严格凸性等 2.效用函数的定义 假设 是定义在 上的一正实数值函数，如果对于 ， 的充要条件是 则称 为消费者的效用函数。 （1）效用函数的存在性：不存在。 因为消费者存在“字典式偏好”，但增加偏好的连续性假设（假设三）可保证效用函数的存在。 假设三：连续性。 对于 是闭集， 或 是开集。 §2.1 效用最大化 另一表述：如果 ，则与 “充分接近”的 也满 足 二. 不满足性与凸性 1. 不满足假设 假设四：对于 ，若 且 ， 则 ，从而 。 即消费者喜欢数量多的商品组合。 2. 严格凸性假设 假设五：如果 则对于任意 ， 有 §2.1 效用最大化 3. 边际效用 （1）可导性假设 假设六：效用函数 对一切商品的数量都是可导的，即 存在。 （2）边际替代率