公司转投资中股东利益保护与研究.pdf

内容摘要 在市场经济背景下，各种经济形式不断涌现，作为参与市场经济运行 的主体之一——投资者，即在公司企业中股东角色的扮演者，已经不再是 将企业所有权与经营权集于一身的角色。随着公司经营方式的多样化，公 司为了更好的利用其资本进行多元化经营，从而达到规模化效应，也为了 使公司可凭借多种形式营运资金以谋求更多的经济利益，于是，转投资这 一对外投资的方式则受到越来越多想做大做强的现代企业的青睐。 在企业转投资的情况下，公司治理结构也有所变化，这种变化使得出 资人即股东的利益地位弱化。转投资实际上是股东首先投资于公司，然后 公司再去投资，股东最终为公司买单。股东是公司存续﹑经营及发展中的 利益主体，但其不是唯一的利益主体，股东利益的保护则涉及多个方面利 益的调整和平衡，涉及公司的诸多领域，包括股东与公司的关系﹑股东与 股东的关系，还包括股东与董事等经营者的关系；在公司转投资行为中， 更是涉及了控制公司与目标公司双方股东的关系，这是数方面利益冲突的 结果。虽然现有公司法关于转投资有相应的规定，但是这方面的规定是不 健全的：现行公司法相较以前，最重要的改变就是取消了转投资的投资比 例和扩大了公司转投资的对象，对于转投资形成了一个较为自由的运转空 间。但是由于对于转投资行为本身并没有较为详尽的规定，特别是关于公 司重要利益主体——股东，我国现行法律也没有完善的机制给予股东利益 以完善的保障。转投资行为是公司股东权利（所有权和经营权）分离的典 型，由此带来的利益冲突在股东之间和股东与经营者之间有加深的趋势， 股东利益在很多情况下得不到保障。法律应该完善保护股东利益的立法， 从而维护市场的良性发展，以免危及自由竞争的市场理念。所以，研究公 司转投资行为中股东利益的保护问题具有一定的理论和现实意义。 建立和完善现代公司制度是我国社会主义市场经济的需要，而对公司 转投资中保护股东利益的法律规制则是其中的一个重要课题。公司转投资 对分散经营风险，调整产业结构，节约交易成本和稳定经营权有着重要意 义，是顺应集约化、规模化经营的经济现象，有利于控股经营，实现集团 战略。但是由于欠缺完善的法律予以调整，因此公司转投资在公司的发展 过程中滋生了不少的问题，诸如资本虚增及“空洞股份”的出现、董监事滥 权、母公司不规范行为、转投资行为形成的子公司常被母公司用来作为违 1 法和规避法律行为的工具等法律问题，这些问题的最终受害者就是股东， 包括控制公司和目标公司的股东。为确保股东利益，各国及其他地区公司 法一般都对转投资行为予以一定的限制。纵观各国及其他地区的规定，对 于公司转投资现在已基本取消机械性的限制，而用公司法人人格否认、深 石原则、利益补偿原则、抵消禁止原则等方式予以规制在转投资中给中小 股东利益造成损害的行为。本文详细比较了各国及其他地区对于公司转投 资中股东利益保护的相关规定，对我国司法实践中对公司转投资中股东利 益保护应采取哪些制度及原则进行了思考。在充分考虑我国现行法律的立 法宗旨和目前我国发展的现状后，提出了应该引入和完善表决权信托制 度、中小股东代理人制度、股东表决权行使限制制度、深石原则等各种有 效方式以保障股东利益，再根据个案，对各种制度、原则加以限制以实现 个案公平。本文主要从以下三个部分来阐述： 第一部分，公司转投资中股东利益保护概述。本部分首先列举了公司 转投资中股东利益被侵害的现状，然后对此进行理论分析，从而找出造成 股东利益被侵害的原因，并阐述公司转投资中股东利益保护的必要性，便 于下文论述其解决方法。 第二部分，一些国家和地区对公司转投资中股东利益保护问题的相关 规定。本部分选取了英美法系和大陆法系比较有代表性的两个国家，主要 分析了美国、德国，以及我国台湾地区在该问题上的相关规定，并分析了 我国现行公司法对于该问题的立法概况，在两相比较下发现其他国家及地 区的先进之处予以借鉴，对于本国立法的不足应当指出。 第三部分，关于我国公司转投资中股东利益保护的立法完善、构建。 这是本文所要解决的问题，是重点部分。主要有完善表决权的相关制度、 引入“深石原则”、关于公司控制的制度、对控股股东和董事信义义务的强 化、强调信息披露制度重要性等内容。通过这些构想及建议，希望能够对 完善我国关于公司转投资中股东利益保护的法制建设提出笔者自己的意 见。 总之，股东在现代市场经济社会中扮演着举足轻重的角色。公司不是 从天