国际货币兑换模型与中国外汇储备结构.pdfVIP

国际金融 《国际贸易问题》2005年第10期 国际货币兑换模型与中国外汇储备结构 上海社科院世界经济研究所 邹全胜 华东交通大学经济管理学院 摘要：一国外汇储备结构不仅要考虑储备货币的收益性和风险性，而且也要考虑其在国际市场上 兑换的方便性和交易的低成本性。本文从国际货币兑换结构模型出发，对美一欧一中三国模型进行实 证分析，提出对中国外汇储备结构变化的不同考虑。 关键词：外汇储备；货币兑换；交易成本 对我国外汇储备结构是否合理提出了不同的看 一、引言 法。 近3年来．美元汇率大幅下跌，欧元兑美元的 汇率波动，尤其是充当国际货币的汇率波动， 汇率一度升幅达到28％．且有继续上升的趋势。 是现行国际货币金融制度的一个重要特征。我国 强势美元向弱势美元的转变趋势使得拥有较高美 外汇储备管理制度是长期的、战略性的，是在较为 元储备的国家急于抛售美元以减少进一步的损 全面考虑各种因素的基础上制定的．并不以短期 失。过去两年中，全球52％的央行降低了原本持 外汇价差的扩大或缩小而时时调整。所以，笔者认 有的美元资产。中国人民银行2005年发布的年度为．因为美元汇率暂时性波动而不顾中国经济的 货币政策执行报告说．受美元贬值和人民币升值 结构性特点尤其是对外贸易的特征对我国外汇储 预期等因素影响，外汇流入进一步增加，2004年备结构进行调整的观点并不全面。首先。在外汇储 是中国外汇储备增长最快的一年，国家外汇储备 备结构管理中，不仅币值的相对稳定性是作为储 达到6099亿美元，比上年末增加2067亿美元(见备货币应考虑的因素之一，而且照顾到对外贸易 图1)。另据美国财政部数据估计，我国储备资产 中结算的方便性也是考量的重要因素之一，即要 中美元的资产比例约在56％左右。按此比例计 结合一国进出口结构、投资和外债的区域结构及 算，美元汇率每下跌1个百分点，我国外汇储备损 其所使用的支付和清算手段来综合考虑。如果外 失将达34亿美元左右。因此，目前国内一些学者 汇储备的币种结构与对外经贸结算的币种结构差 异较大．虽然储备货币的兑 5980 换性较高，需要哪种货币可 498O 及时转换．不至于立即出现 398O 9 0 雄埋 2 8 国际市场上的信用危机．但 1 980 80 却要以支付交易成本较大的 9— 20 货币兑换费用为代价。所以， 扩 萨 毋 妒 带 毋 秽 妒 毋 毋 秽 秽 秽 在国际市场上。虽然以美元 ，蝴 为首的国际货币的汇率不断 图1 中国外汇储备走势图 波动．但由于受美国作为世 资料来源： 《2004年中国统计年鉴》。 界头号贸易大国的影响。各 邹全胜：上海社会科学院 电子信箱：zouquallsheng@sohu．com。 一112一 万方数据 《国际贸易问题》2005年第10期