投资风格和基金业绩关系研究.pdfVIP

摘 要 本文试图通过研究投资风格与基金业绩之间的关系，以期为基金经理人、 投资者以及基金监督管理部门提出较为系统的分析方法和实践建议。 本文运用实证的研究方法对基金投资风格与基金业绩之间的关系进行研 究，选取了2003年6月底之前成立的28只开放式基金为研究对象，使用 Gmber风格分析模型对基金的投资风格进行事后识别，确定基金的实际投资 风格，从而达到对基金实际投资风格的分类，再利用运用多元线性回归方程 求取样本基金的风格调整后业绩指标；同时运用Matlab语言进行编程获取基 金的风险调整业绩指标，并将风格调整后业绩指标和风险调整后业绩指标按 照长期、中期、短期的时间序列进行比较分析。最终获取不同类投资风格的 基金在长期、中期、短期业绩表现的情况，为基金经理人、投资者以及基金 监督管理部门提出的实践建议提供依据。 研究成果主要有以下几点： (1)风险调整后业绩与风格调整后业绩的长期表现基本都能战胜基准风 格指数获得超额收益，但是统计上并不显著。 (2)在对基金较差和较好的基金上，风格调整后业绩和风险调整后业绩 的指标分析结果相近。 (3)用Gnlbcr模型分析的风格调整后业绩与风险调整后业绩比较发现：风 险调整业绩指标能够提高基金业绩值。 对于基金经理人的建议：基金管理人可以总结自己的实际投资风格及随 时间发生的变化，对于自己的能力有更加清楚地认识，以便于根据市场情况 调整、选择适合自己管理的基金。 对于投资者的建议：可以考察基金经理人是否“言行一致”，如果一个基 金管理人在投资风格上“言行不一”，投资者有必要对该基金慎重选择。 对于基金管理部门的建议：一方面，应当采取措施规范基金市场的投资 行为，另一方面，应当加强基金业绩评估的研究，对于基金经理的能力有合 理的评估。 关键词：开放式基金，投资风格，Gnlber模型，风险调整业绩 Abstract This i肼鹤hmnt bct蝴the chanctcris6娼 papera№mpIst0卸alyzethc他htiomhip 柚dthc mefIInd lIInd北hiements，wilh血c exp∞协Ii蚰top∞vidc n舯age璐，jnVcsl0璐卸d o伍dals缸the1．1nd supcrviSion壮d depa曲me吣wi也syste蚴虹c m柚agc卫啪t analyzing mcthods¨d pradicaI pIoI0saIs ne of eVidenc豁todo∞sc砌如the bcI’Ⅳ∞n山e auth盯tal潞adv蛐tage relaIi伽ship inve蚍n呦tch缸鲫嘣sli璐卸dmefllndacM州em如伍．1kch∞辩s authof 28叩∞fIInds whichwe佗foundedbefb∞恤ccnd nlodeto thcfIIndiⅡves咖emcha髓cteristic．卸dmakes鲫佗themalinvestn砖m ident证V e惦urcslhe他alch剐翟吐cris虹cof chamderistic，whichf．many theinv锚tIncnt．Aft盯thaLthc auth盯u∞s Ihemodclfunds jDdicatofs mIlIⅡple