公司治理和自愿性信息披露的实证研究.pdf

摘要 摘要 自愿性信息披露是在强制性信息披露的规则要求之外，公司管理层自主 提供地关于公司财务和公司发展的其他方面相关信息，对公司的整体会计信 息进行了深化和补充，有利于消除资本市场信息的不对称和不完全，有利于 实现资本市场的公平与效率。随着资本市场的不断发展和日益成熟，以及安 然、银广夏等事件的相继曝光，投资者更趋于理性，对上市公司信息披露的要 求不断提高。强制性信息披露已不能满足投资者多样化的信息需求，他们要求 有更多的自愿性信息披露来提高信息披露质量。 基于社会分工的效果和规模经济的驱使，近代公司制企业中出现了所有 权与经营权的两权分离，在公司股东和经营管理集团之间形成了建立在授权 基础上的委托代理关系。伴随着公司的发展，所有权和控制权分离上的代理 问题初见端倪。公司治理由此产生。公司治理作为现代公司经营管理的一个 非常重要的方面，直接影响到各个方面的决策和管理，且公司治理体现出公 司所有者、管理者之间的委托代理关系及权力制衡关系等，又由于信息系统 处于公司治理所形成环境下并受其影响，公司治理在很大程度上影响着会计 政策的选择以及信息披露的内容和方式，也就影响着信息披露的质量。而信 息披露包括强制性信息披露和自愿性信息披露，目前我国对信息披露的研究 更多地着眼于强制性信息披露，而对自愿性信息披露的研究较少，专门研究 公司治理与自愿性信息披露关系的实证研究更少。 本文就是研究公司治理与自愿性信息披露的关系，并从公司治理角度出 发提出完善我国自愿性信息披露制度的建议。本文介绍了公司治理与自愿性 信息披露的含义、自愿性信息披露的理论基础、动因、内容以及相关的文献 回顾：又实证分析了公司治理与自愿性信息披露的关系，并根据得出的结论 提}n了提高我国自愿性信息披露水平的建议。 本文共分为四章。J￡f1。内容如下： 公司治理与自愿性信息披露的实证研究 第一章：公司治理与自愿性信息披露的理论分析及文献回顾。本章共分 为五个部分。包括：本文所涉及到的相关概念(即公司治理和自愿性信息披 露)的诠释和界定；自愿性信息披露的理论基础，通过代理理论和信号传递 理论分析了上市公司自愿性信息披露的内在动因；自愿性信息披露的动因， 公司通过自愿性信息披露可以显示公司的价值和竞争力、降低公司的诉讼成 本、获取稀缺成本、降低公司的资本成本等；自愿性信息披露的内容。以表 格的形式介绍了美国注册会计师协会、会计准则委员会和证券监督委员会规 定的自愿披露的信息内容，我国自愿性信息披露的内容没有官方的规定，但 有学者们对这方面的研究；对国内外学者关于公司治理与自愿性信息披露关 系的研究进行了回顾，并对回顾进行了简要的评价，而且通过回顾得到了有 益于本文研究的一些启示。本章为后面的实证研究打下了理论基础。 第二章：研究设计。首先在文献回顾的基础上，结合我国上市公司治理 结构的特点，提出了本文的八个研究假设，并阐述了各个假设的理论基础； 然后借鉴前人的研究成果，构建了自愿性信息披露的指标体系用以量化被解 释变量，并对解释变量和控制变量进行了解释说明：再次介绍了样本选区和 数据来源情况：最后提出了本研究的多元线性回归模型。 研究所设计的解释变量包括：流通股比例、国家股比例、管理层持股比 例、前五大股东持股比例、董事会构成、审计委员会、两职兼任、监事会人 数。控制变量包括公司规模、盈利能力和是否为“四大”审计。本研究选取 了250家上市公司作为样本公司，对自愿性信息披露水平进行了多元线性分 析。 第三章：研究过程和结论。在本章中首先对所选取的250家上市公司2005 年的各个变量进行了描述性统计；其次对所选取的各个变量之间多重共线性 问题进行了诊断；最后利用spssl1．5软件对2005年样本公司的解释变量和 控制变量与自愿性信息披露水平之间的关系进行线性回归，利用回归结果对 假设进行检验，并对检验的结果进行分析讨论。 通过本章研究可以得知：我国上市公司自愿性水平差异较大而且总体披 露水平较低：在自愿披露的信息构成中，财务类信息所占比例最高，战略性 信息次之，非财务类信息所占的比例最小，而…7I愿性信息披露指标体系中 的‘些指标，如现金流预测、员工培训等只有饭少的上市公司进行披露；流