中国融资环境对国有企业资本结构决策的影响研究.pdf

摘 要 西方的主流资本结构理论以美国市场机制比较完全的融资环境 为既定条件，很难解释中国完全相异融资环境下国有企业资本结构的 形成。本文将融资环境纳入分析框架，提出资本结构形成的“外部环 Model)，从研究 境一内部机制”互动模型(Environment—MechaJlism 我国融资环境的特殊性入手，试图找到国有企业资本结构形成的动力 机制。 依据EM模型的思想，本文从历史的角度和制度的深度分析围企 资本结构问题的形成原因。第2、3章首先详细描述了计划经济和双 轨制经济两个体制阶段中我国融资环境特点，然后研究和分析了相应 阶段的环境因素对国企资本结构的影响机制，说明了我国融资环境主 导国有企业融资决策，决定其资本结构，并进一步导致了国企财务风 险巨大、经营效率低下、信用危机等问题。解决这些问题的关键在于 两个重塑，一是企业融资环境的重塑；二是企业制度的重塑。因为环 境的转变比较缓慢，所以在短期内企业应特别重视融资意识的提高和 融资技术的掌握。而融资技术中最重要的是最大限度地利用现有的融 资环境，权衡不同资本的风险和收益，科学地进行资本结构决策。本 文在第4章引入了多目标模糊优选模型进行资本结构决策，它比常规